《連場取勝》市場繼續炒作美息見頂，明年５月將會掉頭減息，美國１０年期債息回至
４﹒４厘水平，美元回至１０４之下，人民幣今早（２１日）更急升上７﹒１５水平。港股周一
（２０日）明顯反彈，重新升上５０天線水平，短期內或會出現有限度的一浪高於一浪走勢，只
可惜難會再見長升長有！原因是部分主要成分股的表現不濟，將限制港股的反彈空間。
　　港股佔比重最大的五隻股份已先後公布了最新季績，市場焦點集中於最大的兩隻科網股騰訊
（００７００）及阿里巴巴（０９９８８）身上。
　　騰訊第三季營收１５４６﹒３億元（人民幣，下同），按年增長１０％，按季增長４％，預
期１５４８億元；經調整淨利潤４４９﹒２１億元，按年增長３９％，按季增長２０％，市場預
期３９９﹒８億元。收入方面，網絡廣告收入２５７億元，按年增２０％，市場預期２６２﹒４
億元；國際市場遊戲收入按年增１４％至１３３億元，本土市場遊戲收入按年增５％至３２７億
元；金融科技及企業服務業務收入按年增１６％至５２０億元。
　　騰訊業績優於預期，當中亮點在於其人工智能（ＡＩ）發展身上。騰訊管理層在業績會上表
示，正加大投資ＡＩ模型，並透露已儲備大量ＡＩ芯片，足夠繼續開發混元大模型。對於市場關
注的各中資科網企業應對美國對華芯片限制情況，騰訊總裁劉熾平形容，集團是ＡＩ芯片庫存量
最多的中國廠商之一，並指出「我們應該是第一個訂購（英偉達Ｎｖｉｄｉａ）Ｈ８００的人」
。他提到，手上Ｈ８００芯片足夠騰訊為混元大模型更新至少數代，集團雲業務發展亦不會受到
美國芯片禁令所限制。
　　我們再回看阿里巴巴截至９月３０日的季績，營收為２２４７﹒９億元，按年增長８﹒５％
，預估２２４１億元；調整後淨利潤４０１﹒９億元，按年增長１９％，預估３９２﹒１億元；
調整後ＥＢＩＴＤＡ錄４９２﹒４億元，按年增長１４％，市場預估４７１億元；董事會批准派
發年度現金股息每股普通股０﹒１２５美元。
　　其業績表現亦略優於預期，但績後發出了多個震撼市場的信息，除了關於馬雲辦公室即將減
持股份外，集團亦公布決定不再推進雲智能集團的完全分拆，而盒馬首次公開募股計劃亦暫緩。
　　集團指出，今年１０月，美國擴大出口管制規則，進一步限制向中國出口先進計算芯片和半
導體製造設備，有關限制可能會對雲智能集團提供產品和服務的能力，以及履行現有合同的能力
產生重大不利影響，從而負面影響其經營業績和財務狀況。這些新的限制也可能對集團多個相關
業務產生更廣泛的影響，限制其升級技術能力。由於有關限制給雲智能集團的前景帶來不確定性
，集團認為，雲智能集團的完全分拆可能無法按照原先的設想提升股東價值，因此會專注建立雲
智能集團可持續增長的模型。
　　人工智能及雲業務發展是科技公司未來兵家必爭之地，以上兩大企業被稱為科技龍頭，但在
此方面的部署為何會有天壤之別？美國擴大出口管制規則，市場一早已經得知，並非突然出現的
事。騰訊為應對發展及風險，早已作好一切準備，阿里則因為準備不足，或者是內部的混亂，不
單拖累發展，更令分拆上市受到挫折，可稱是優勝劣敗。日後會否汰弱留強，大家可以拭目以待
，但股價表現已有明顯分野，股民亦應知道該如何取捨吧！《恒豐證券資產管理部總裁　連敬涵
》
　
＊筆者並未持有上述股份
　
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