12/06/2023 14:59
《創富理財-龔俊樺》亞洲為增長火車頭;下半年部署「LIKE」
《創富理財》適逢我們凱基亞洲剛在6月8日公布了2023年下半年的市場展望及投資策
略。在環球經濟前景未明朗的格局下,筆者希望可以分享我們在下半年的資產配置策略 -
LIKE。
*環球大型(Large-cap)增長股更具防禦力*
環球大型增長型企業在面對衰退風險上升時,此類股票有不錯的防禦能力,近期業績也較為
理想。股市走勢方面,目前看來仍是由大型企業主導。現時,美國區域性銀行風險尚存,存款流
失加上潛在合併,中小型企業仍需面對偏緊的信貸環境。在情況明朗化之前,中小企仍難以獲得
大量資金作發展。不論是捕捉增長,或是分散風險,投資者也應分散投資全球的企業。歐洲雖然
同樣面對偏緊的信貸環境,但通脹壓力有放緩跡象,當地的大型企業也可以看高一線。
另外,增長股一般估值較高,對利率的敏感度也較高。利率有望見頂,相應股票的壓力將緩
和。當債息進一步回落,利率敏感度高的股票,價格表現也有望勝過敏感度低的。
投資者仍需留意,在當局落實減息前,利率走勢或仍較波動,增長股波幅相對較高,分段分
注入市仍較可取。
*把握投資級別(Investment grade)債較高息率*
我們預期聯儲局將暫停升息,進入「停看聽」階段,並觀察通脹、就業等經濟數據的變化。
雖然我們認為當局在今年內減息的機會並不高,但由於市場往往先行,在實際減息前,只要前瞻
性經濟數據配合,長年期債息或將進一步回落。長年期國債利率(如10年)或已在去年10月
見頂,現時投資者可把握現時相對高的孳息率,逐漸增配長年期債,增加組合存續期。展望將來
若轉向減息,長存續期債或有更高的價格升幅,部署上可有更大的彈性。
高收益債方面,由於下半年盈利倒退的風險仍然較高,銀行風險事件令信貸環境偏緊,企業
貸款能力下降。目前市場預估高收益債的違約率,由2﹒5%升至4%以上,信用利差有上升可
能。因此我們認為,下半年投資級別債較為可取。
*分散配置主要亞洲市場(Key Eastern countries)*
中國服務業PMI處於擴張區域,服務業將繼續支持經濟成長,然而,外圍市場風險上升,
令製造業及出口轉弱。近期中國復甦速度放緩,我們預料寬鬆政策將繼續為經濟提供支持,全年
經濟仍有望增長5﹒5%。
印度及東盟預料仍將受惠於全球製造業轉移生產基地。中國對當地的出口也有所提升,基礎
建設有望增加,支持區內增長。由於歐美是印度及東盟的主要出口伙伴,目前最大的限制仍然是
歐美經濟偏弱。
日本通脹率處於3%以上,但日本央行不認為已經達標,因此暫不改寬鬆政策,當局取態利
好企業發展。日元若維持偏低水平,或利好出口。日股年初至今升勢亮麗,但由於預估企業盈利
上調,股市估值未有大幅飆升,預測市盈率和年初相約。然而,日股短期已累積一定升幅,投資
者只宜待回調吸納。
另外,在配置於亞洲債券時,投資者也應優先考慮投資評級債。
《凱基亞洲研究部分析員 龔俊樺》
*《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章,相關內容屬作者個人意見,並不代表《經濟通》立
場,《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
略。在環球經濟前景未明朗的格局下,筆者希望可以分享我們在下半年的資產配置策略 -
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*環球大型(Large-cap)增長股更具防禦力*
環球大型增長型企業在面對衰退風險上升時,此類股票有不錯的防禦能力,近期業績也較為
理想。股市走勢方面,目前看來仍是由大型企業主導。現時,美國區域性銀行風險尚存,存款流
失加上潛在合併,中小型企業仍需面對偏緊的信貸環境。在情況明朗化之前,中小企仍難以獲得
大量資金作發展。不論是捕捉增長,或是分散風險,投資者也應分散投資全球的企業。歐洲雖然
同樣面對偏緊的信貸環境,但通脹壓力有放緩跡象,當地的大型企業也可以看高一線。
另外,增長股一般估值較高,對利率的敏感度也較高。利率有望見頂,相應股票的壓力將緩
和。當債息進一步回落,利率敏感度高的股票,價格表現也有望勝過敏感度低的。
投資者仍需留意,在當局落實減息前,利率走勢或仍較波動,增長股波幅相對較高,分段分
注入市仍較可取。
*把握投資級別(Investment grade)債較高息率*
我們預期聯儲局將暫停升息,進入「停看聽」階段,並觀察通脹、就業等經濟數據的變化。
雖然我們認為當局在今年內減息的機會並不高,但由於市場往往先行,在實際減息前,只要前瞻
性經濟數據配合,長年期債息或將進一步回落。長年期國債利率(如10年)或已在去年10月
見頂,現時投資者可把握現時相對高的孳息率,逐漸增配長年期債,增加組合存續期。展望將來
若轉向減息,長存續期債或有更高的價格升幅,部署上可有更大的彈性。
高收益債方面,由於下半年盈利倒退的風險仍然較高,銀行風險事件令信貸環境偏緊,企業
貸款能力下降。目前市場預估高收益債的違約率,由2﹒5%升至4%以上,信用利差有上升可
能。因此我們認為,下半年投資級別債較為可取。
*分散配置主要亞洲市場(Key Eastern countries)*
中國服務業PMI處於擴張區域,服務業將繼續支持經濟成長,然而,外圍市場風險上升,
令製造業及出口轉弱。近期中國復甦速度放緩,我們預料寬鬆政策將繼續為經濟提供支持,全年
經濟仍有望增長5﹒5%。
印度及東盟預料仍將受惠於全球製造業轉移生產基地。中國對當地的出口也有所提升,基礎
建設有望增加,支持區內增長。由於歐美是印度及東盟的主要出口伙伴,目前最大的限制仍然是
歐美經濟偏弱。
日本通脹率處於3%以上,但日本央行不認為已經達標,因此暫不改寬鬆政策,當局取態利
好企業發展。日元若維持偏低水平,或利好出口。日股年初至今升勢亮麗,但由於預估企業盈利
上調,股市估值未有大幅飆升,預測市盈率和年初相約。然而,日股短期已累積一定升幅,投資
者只宜待回調吸納。
另外,在配置於亞洲債券時,投資者也應優先考慮投資評級債。
《凱基亞洲研究部分析員 龔俊樺》
*《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章,相關內容屬作者個人意見,並不代表《經濟通》立
場,《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
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