《勝算在握》鴻鵬資本證券何啟俊：薦買港交所、ＴＣＬ電子

　　　　　　　　　　　　鴻鵬資本證券何啟俊：薦買港交所、ＴＣＬ電子
　
　　港交所（００３８８）：有傳在美國掛牌的內地旅遊服務商携程（ＣＴＲＰ﹒ＵＳ）以及全
球最大餐飲集團百勝中國（ＹＵＭＣ﹒ＵＳ）擬來港作第二上市，其中前者正與多間投資銀行商
討上市安排，有望上半年在港發售最少一成股份，預計集資規模達２０億美元。自科網巨擘阿里
巴巴（０９９８８）回歸香港第二上市有領頭羊作用。除拓寬融資渠道外，早前美國一度傳出逼
令中概股退市的消息，第二上市有助減少對美國市場的供賴。
　　近期中美貿易戰緩和，人民幣反彈，加上人民銀行降準，釋出流動性，利好市場投資氣氛。
年初至今，港股日均成交金額超過９５０億港元，明顯較去年１２月份日均成交金額７５８億元
有所增加，為港交所股價提供短期催化劑。中長線方面，憧憬大型中概股回流，吸引更多資金流
入港股買賣，為港交所盈利增長提供動力。估值方面，現價為２０２０年度預測市盈率３３﹒０
倍，略高於過去５年平均水平，建議投資者候低收集。目標價２９２﹒７元，買入價
２６２﹒５０元，止蝕價２３６﹒３元。（建議時股價：２７７﹒６０元）
　
　　ＴＣＬ電子（０１０７０）：內地媒體報道，中央電視台２０２０年春晚聯歡晚會
５Ｇ＋８Ｋ╱４Ｋ╱ＶＲ創新應用啟動儀式周二（１４日）於北京舉行。據悉，今年的春晚直播
會運用大量５Ｇ、４Ｋ、８Ｋ及人工智能等技術，相信會為觀眾帶來新體驗以及體現中央對發展
超高清視頻產業的重視。中央早於２０１９年第一季已發布《超高清視頻產業發展行動計劃
２０１９　２０２２年》，旨在推動產業發展和相關技術的應用。預期全國高清視頻產業到
２０２２年，規模會超過４萬億人民幣。
　　ＴＣＬ電子主要從事製造及銷售以電視機為主的消費電子產品。按群智諮詢數據，公司
２０１９年首三季的電視機銷量錄得兩成以上增長，全球市佔率為１３﹒２％，排名第二。核心
電視機業務方面，近年公司積極優化產品結構，４Ｋ和大屏幕電視銷售佔比提升，拉動毛利率表
現，而且產品在海外市場大受歡迎，成為盈利增長主要動力。為迎合５Ｇ發展，公司加快布局互
聯網業務，推進軟硬體連接和不同生活場景應用，豐富收入來源。策略上，現價為２０２０年預
測市盈率７﹒７倍，估值不高，現價可收集。目標價４﹒６８元，買入價４﹒００元，止蝕價
３﹒６０元。（建議時股價：４﹒００元）《鴻鵬資本證券高級分析員　何啟俊》（筆者為證監
會持牌人，並無持有上述股票）

　　　　　　　　　　招商永隆銀行鄭浩男：薦買敏華控股、宇華教育

　　敏華控股（０１９９９）：集團截至２０１９年９月止六個月中期業績符合預期，佔據集團
收入逾５０％的國內市場增速亮麗，期內國內市場收入同比增１１﹒８％至２８﹒９億元，主因
集團的主力產品功能沙發、非功能沙發和床具系列延續了穩定增長趨勢並，滲透年青人市場。佔
據收入近３０％的北美市場收入則因貿易關稅影響下明顯下跌２２﹒９％至１６﹒３億元，但隨
著越南工廠已於２０１９年８月建設完成，並已快速投入使用及大部分客戶訂單生產已經轉移到
越南工廠，預計於下半年北美市場會有明顯改善。
　　集團策略得宜，除穩步拓展門店，加速推動線下業務增長外。集團擴寬網上銷售渠道，積極
推廣線上業務，預計於未來數年仍能保持增長趨勢。數據顯示，集團於雙１１當日接獲的訂單超
過約人民幣６﹒１３億元，與上年同日相比增長約７４﹒６％，遠高於當日天貓總交易的同比增
長率，反映出集團產品在網上銷售渠道的廣闊增長潛力和集團網上運營團隊的優秀執行能力。
集團透過開拓新銷售渠道及拓展海外產能，使集團業務結構持續優化，未來的增長潛力不錯。技
術走勢上，股價去年６月至今形成上升軌，近期回落至上升軌底部，而底部正好匯聚多條主要天
線，加強其支持，投資者可考慮於約６元作初步買入，目標價為７元，止蝕價為明確失守５﹒４
元。（本周二建議時股價：６﹒０９元）
　
　　宇華教育（０６１６９）：集團過去一個年度先後收購慧博教育、Ｔｅｄｃｏ及濟南雙勝，
併購帶來的貢獻及經營造就集團增長。２０１８年９月完成收購７０％開封市宇博慧教育的股權
，開封市祥符區博望高中擁有超過４，０００名學生，是該區最大民辦高中之一。集團在開封地
區可提供涵蓋小學、中學以至高中的全產業鏈教育服務，進一步提升集團在該區的市場份額及競
爭力。２０１９年２月完成收購９２﹒８７５％　Ｔｅｄｃｏ的股權，泰國斯坦福國際大學於泰
國曼谷及華欣提供本科和研究生學位課程，學生人數超過４０００名。集團擴大其學校網絡的地
域覆蓋，豐富教育服務種類，亦可借助大學在泰國民辦高等教育市場的地位，提升集團盈利潛力
及業務持續經營能力。２０１９年８月完成收購９０％濟南雙勝的股權，山東英才學院目前有約
３﹒１５萬名，過去７年蟬聯內地民辦大學前３名。集團透過山東英才學院提升於華北地區相對
其他民辦教育供應商的競爭優勢。同時，集團表明會繼續發掘於內地及海外的其他潛在收購目標
或合作機會，以擴大學校網絡。
　　集團透過收購其他學校完善教育服務種類及地區分布，加上，集團積極拓展海外業務，未來
的增長潛力不錯。技術走勢上，股價去年６月至今形成上升軌，近期整固後再次展開升勢，投資
者可考慮於約５﹒８元作初步買入，目標價６﹒６元，止蝕價為明確失守５﹒２０元。（本周二
建議時股價：５﹒９７元）《招商永隆銀行證券分析師　鄭浩男》（筆者沒持有上述股份）