《輪證高清－孫明哲》即市ｖｓ過夜策略，有何工具配合？

　　《輪證高清》近日市場仍聚焦於幾個不明朗因素，例如肺炎疫情、中美貿易關係以及藍籌股
業績等，令市況變得較波動及難預測。不明朗因素增加，令投資者的持倉過夜的意欲減低，部署
愈來愈趨向短線。在輪證市場，筆者觀察到有兩類不同策略，分別為「即市買賣」以及「持倉過
夜」投資者，他們在選擇產品的取態亦有所不同。
　
＊即市投資者－較多人揀牛熊證＊
　
　　即市投資者較多留意牛熊證，觀察最近數周的牛熊證成交，恆指及騰訊牛熊證成交在農曆新
年後均上升，某程度上反映更多投資者利用牛熊證作短線買賣，選擇牛熊證作短線買賣的原因主
要是牛熊證的敏感度及槓桿一般都較窩輪高，更容易在短時間獲得更大的價格跳動，爭取獲利機
會。此外，即市投資者較能承受風險及會緊貼市況走勢，能及時為市況變化作出反應，所以較能
承受高槓桿產品的風險，牛熊證自然是合適選擇。
　　由於即市市況變化可以很快，投資者宜利用網站上的牛熊證搜尋器（ｈｔｔｐｓ：╱╱
ｗｗｗ﹒ｇｓｗａｒｒａｎｔｓ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ╱ｃｇｉ╱ｃｂｂｃ╱ｃｂｂｃ＿
ｓｅａｒｃｈ﹒ｃｇｉ），按當時市場水平決定合適自己的收回區域，再在當中找出槓桿較突出
的產品。
　
　　每日平均成交額　　　　　恆指牛熊證　　　　　騰訊牛熊證
　－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
　　２０１９年１２月　　　　　５７億元　　　　　１﹒６億元
　　２０２０年１月　　　　　　７４億元　　　　　３﹒３億元
　　２０２０年２月　　　　　１０６億元　　　　　３﹒６億元
　－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
　
＊持倉過夜投資者－較多人揀窩輪＊
　
　　至於持倉過夜的投資者，筆者發現他們近期傾向選擇認股證，尤其是認沽證（認沽證輪），
於過去兩周的１０個交易日，恆指認沽證及騰訊認沽證是最多資金流入的相關資產。由於認股證
沒有收回機制，可避免隔晚裂口造成的收回風險，所以持倉過夜的投資者留意窩輪是合理的。由
此可見，不同投資者會應該因應市況及對後市的看法，使用不同的產品來切合自己的策略，最重
要是選擇合適的條款。
　
　　　　　　　　　　　過去兩周資金流入
　－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
　　恆指認沽證　　　　１﹒３億元（最多）
　　騰訊認沽證　　　９０００萬元（第二多）
　－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
　
　　由於恆指及騰訊窩輪需求大，我們有兩項善意提醒：（一）要特別留意產品的街貨，正正因
為早前的大量資金流入而導致很多產品街貨量偏高，現階段部署宜考慮街貨較低的選擇；（二）
很多價外產品敏感度減低，現時宜留意較貼價行使價的產品。以騰訊為例，投資者可留意騰訊沽
２２１８６，行使價３８９﹒８元，７月份到期，實際槓桿７﹒７倍，是較貼價、低街貨選擇。
而欲部署恆指認沽證的投資者，同樣地早前資金積極流入４月份到期的價外證亦令街貨普遍偏高
，現階段可轉而留意５月份到期的較貼價證，例如恆指沽１６９５７，行使價
２６６８８點，５月份到期，實際槓桿１３﹒８倍，是行使價２６５００至２７５００點之間、
中年期產品中槓桿最高。《高盛董事總經理　孫明哲》
《ｗｗｗ﹒ｇｓｗａｒｒａｎｔｓ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ》
　
＊版權所有２０２０年，高盛（亞洲）有限責任公司。本文不構成邀約、游說或建議出售或購買
結構性產品。產品無抵押，如發行人無力償債或違約，投資者或無法收回全部應收款項。產品乃
非保本投資，價格可升可跌，投資者或損失所有投資。莊家可能是唯一報價者。投資前應細閱上
市文件，獨立評估風險及諮詢專業建議。