13/09/2019 17:05

《窩輪匯智-劉嘉輝》「實際槓桿」點睇最「實際」?

  《窩輪匯智》上周提到股息對輪價的影響,本周將與大家研究一下,在低波動性環境下的窩
輪策略。
  先讓我們了解最新市況表現。本周中美雙方先後就貿易問題釋出善意,其後有報道指中國將
採購60萬噸美國大豆,美股造好道指連升7日,標普指數收市接近紀錄高位。港股則是連續第
二星期向上,突破兩萬七關口再下一城至27300點,周五為內地股市中秋假期休市。
  亦因為波動性減低,恆指波幅指數連跌兩周向下,本周跌至約18的位置後喘定。由8月高
位近27計,引伸波幅跌勢顯著。引伸波幅是反映市場預期後市的波動性高低,以現時18水平
計算,即預計日內的上落波幅只有略多於1%。而引伸波幅的高低,正正會對窩輪價格帶來直接
影響,令其「實際槓桿」出現變化。
  簡單來說,假設其他因素不變,引伸波幅上升很有機會利好窩輪價格,相反就利淡輪價。所
謂「實際槓桿」,是指理論上正股上落以1個百分點計,對窩輪上落以百分比計的影響。「實際
槓桿」愈高,代表要投放的本金愈細,便可以達致同一效果。即是說,當引伸波幅上升後買貨,
輪價較先前高,變相令投資者要付出較多本金去買入,實際槓桿亦有機會較低。相反,在引伸波
幅低企時入貨,由於本金投放較少,投資者享受的實際槓桿便較高。
  不過,選擇窩輪時不要單選高槓桿證,也不要只選大上落之正股,投資者要回想為何某正股
的波幅定價較高。「還原基本步」,若某正股如近期上落較大的醫藥股計,因波動性較大,市場
預期之未來波動性亦偏高,即是說相關窩輪波幅定價亦較高,實際槓桿亦會較低,將正股的上落
百分比乘以實際槓桿,才是相關窩輪的理論升跌。相反若是一隻低上落的相關股份如中移動,其
每日上落以百分比計較低,即波幅定價有機會較低,同時相關窩輪有可能實際槓桿便會較高,當
以較低的正股上落百分比乘以較高的實際槓桿,得出的相關窩輪理輪升跌有可能跟前者不相百仲

《香港匯豐環球資本市場上市產品銷售聯席總監 劉嘉輝》

  *本結構性產品並無抵押品,如發行人無力償債或違約,投資者可能無法收回部分或全部應
收款項。

etnet財經‧生活App   財智‧健康‧品味生活     【立即下載】  iOS版 / Android版
產品簡介

【etnet Bonus賞你】好好社企 中秋精選月餅禮盒

【etnet Bonus賞你】領展TKO Gateway便攜式香薰機

【etnet Bonus賞你】荃灣千色匯及元朗千色匯 x 韓國紙雕插畫藝術家Soo Min Kim 消暑手搖沙冰杯+簡約家用收納箱