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00151 中國旺旺
即時 按盤價 跌4.620 -0.080 (-1.702%)
大行報告

18/06/2020 09:10

《專家之言-黃德几》旺旺優化產品組合,毛利率擴張

  《專家之言》受到新冠肺炎疫情影響,旺旺(00151)的銷售疲弱,惟屬於預期之內。
截至今年3月底止年度,集團的收益200﹒95億元(人民幣﹒下同),按年下跌3%。期內
,營運利潤按年增加4﹒6%至48﹒06億元,EBITDA升5%至57﹒12億元,純利
升5%至36﹒49億元。整體毛利率由去年度的45﹒4%,增加2﹒6個百分點至48%,
主要受惠於產品組合優化,以及部分原材料成本下降。去年,度集團三大業務的毛利率均錄得上
升,米果的毛利率升2﹒9個百分點至46﹒1%,乳品及飲料類和休閒食品類分別升1﹒9個
百分點和3﹒7個百分點,至49%和48﹒4%。

*積極拓展多元化銷售渠道*

  隨著內地新冠肺炎逐步受控,加上國策支持內需,預期集團的銷售有望回復正常。集團積極
拓展多元化的銷售渠道。期內,約8成的產品銷售來自批批發渠道,同時發展元化的銷售渠道,
包括電商、母嬰、自動售貨機、旺仔主題門店等新興消費渠道,擴大集團服務消費人群的範圍。
另外,集團亦拓展海外市場,具有增長潛力。2019財年,集團在海外的銷售按年增長中個位
數,第一個越南海外銷售公司已開始運營,另有幾家海外銷售機構正在籌建中。
  2019財年,集團的資本開支按年減少2成至2﹒96億元,分別投入了1﹒04億元、
7478萬元和5578萬元,用於增加三大類產品(米果類、乳品及飲料類及休閒食品類)的
生產廠房和設備。2020年3月底,集團銀行存款餘額為172﹒57億元,總借款為
88﹒8億元;扣除銀行借款後的淨現金83﹒761億元,淨權益負債率為-0﹒55倍。

*股價短線走勢料改善,5﹒7元以下吸納*

  今年3月底,集團的存貨周轉天數,較2019年3月底的80日增加10日,至90日,
因疫情影響了集團2019財年第四季度的銷售,致庫存周轉略有放緩,隨著銷售節奏已逐步恢
復,資本運作效率亦逐步恢復正常。至於貿易應收款周轉天數則減少2日至17日。集團擬派發
末期股息每股2﹒42美仙,以及特別股息每股1﹒1美仙,合計派息3﹒52美仙。
  走勢上,6月16日呈「大陽燭」上揚,翌日重上250天線,STC%K線續走高於%D
線,MACD牛差距擴大,短線走勢料改善,可考慮5﹒7元(港元﹒下同)以下吸納,反彈阻
力6﹒6元,不跌穿5﹒2元續持有。《金利豐證券研究部執行董事 黃德几》(筆者為證監會
持牌人士,無持有上述股份)

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