按盤價 
《經濟通通訊社２９日專訊》大和發表研究報告指，宏觀挑戰及淨息差（ＮＩＭ）收縮將繼
續在明年影響銀行的盈利能力，但看到被低估的國有銀行有結構性機遇，其堅韌的基本面及具有
逆周期增長特性的投資者提供支持。鑑於前景好壞參半，該行維持對內銀中性的看法。
當中，大和將工商銀行（０１３９８）的目標價，由原來的６﹒６元上調９％至７﹒２元，
評級亦由「優於大市」升至「買入」；並將交通銀行（０３３２８）的目標價下調９﹒８％，由
原來的６﹒１元下調至５﹒５元，評級由「優於大市」降至「持有」。在Ｈ股內銀中，大和的首
選仍然是工行及招行（０３９６８），最不被看好的仍然是民生銀行。此外，該行亦開始覆蓋５
大Ａ股銀行，予工行（滬：６０１３９８）「買入」評級，目標價為７﹒２元人民幣，是該行Ａ
股內銀股的首選；又予建設銀行（滬：６０１９３９）「優於大市」評級，目標價８﹒２元人民
幣。
大和表示，由於宏觀挑戰及嚴格的不良貸款認可度，預計內地銀行的不良貸款形成比率將在
明年繼續上升，因此其信貸成本將保持在高於１１５個基點的較高水平，但相信不良貸款率將受
控，並有足夠的不良貸款緩衝。
該行又指，貸款收益率下降及存款成本增加，銀行的ＮＩＭ明年將會進一步受壓，而ＮＩＭ
通常是資產報酬率（ＲＯＡ）的關鍵因素，因此預計明年的ＲＯＡ將繼續下跌。（ｓｋ）
股份（編號） 目標價 評級
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工商銀行（０１３９８） ７﹒２元 買入
招商銀行（０３９６８） ４７﹒５元 買入
建設銀行（００９３９） ７﹒８元 買入
郵儲銀行（０１６５８） ５﹒７元 優於大市
交通銀行（０３３２８） ５﹒５元 持有
工商銀行（６０１３９８） ７﹒２元人民幣 買入
建設銀行（６０１９３９） ８﹒２元人民幣 優於大市
交通銀行（６０１３２８） ５﹒７５元人民幣 持有
中國銀行（６０１９８８） ３﹒７元人民幣 持有
農業銀行（６０１２８８） ３﹒５元人民幣 持有
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