《勝算在握》東興證券陳鳳珠：推薦捷隆控股、中國旺旺

　　　　　　　　　　　　東興證券陳鳳珠：推薦捷隆控股、中國旺旺
　　　　　　　　　　　
　　捷隆控股（０１４２５）：集團主要提供一站式服裝解決方案，覆蓋服裝及紡織品製造的各
個層面，集團於中國河南省及柬埔寨金邊設有廠房，涵蓋布料研發、產品開發、原材料採購、服
裝生產、質量控制、物流管理的垂直整合業務模式，並與國際服裝零售品牌客戶建立長期業務關
係，產品主要銷售至美國、英國、愛爾蘭、西班牙等地。
　　集團過去三年的收入持續上升，今次招股上市集資將用於河南廠房建立棉紡廠以提升布料生
產能力，未來有助確保布料及服裝產品的質量，並降低從第三方採購的風險，同時有助減低成本
。另外，亦計劃於越南設立新的製衣廠，冀生產佈局全球化，以分散風險。
（招股定價：０﹒４０元）
　
　　中國旺旺（００１５１）：集團截至９月底止的半年純利按年增加１８﹒４％至１６﹒１億
元人民幣，而收入同比微升０﹒６％至９３﹒０億元人民幣，受惠原材料價格下跌及產品結構優
化，毛利率按年擴闊４﹒４個百分點至４８﹒９％。當中佔總收入逾五成的乳品及飲料收益按年
增加５﹒５％至４９﹒５億元人民幣，主要受到「旺仔牛奶」的收入同比增加６﹒６％推動。
　　集團於越南建立的廠房預期明年可投產，未來將擴大東南亞市場的生產與銷售。另外，集團
利用「雙１１」電商平台的流量及曝光率，結合線下體驗，加上新品發佈會形式推廣集團的新品
；而集團亦將推出符合農曆新年的糖果、休閒小食等禮包新品，料下半年的銷售樂觀。建議買入
價６﹒６元，止蝕價６﹒３元，目標價７﹒２元。（建議時股價：６﹒８元）
《東興證券（香港）研究部總監　陳鳳珠》（筆者為證監會持牌人士，沒有持有上述股票）

　　　　　　　　　　　　大華繼顯王俊生：薦買騰訊、藥明生物

　　騰訊（００７００）：集團在本月中公布的第三季度業績大致符合市場預期，其中受惠廣電
總局恢復審批遊戲版號，騰訊手機遊戲收入按年錄２５％增長。另旗下主力遊戲《和平精英》今
年５月始獲版號，騰訊第三季度遊戲的遞延收入亦錄３０％的強勁增長，料將為未來業績帶來支
持。
　　近期中國政府發布《關於防止未成年人沉迷網絡遊戲的通知》，當中限制青少年的遊戲時間
以及付費限額；騰訊事實上已對未成年人實施嚴格的登入措施，相關政策或引致市場憂慮遊戲業
的監管風險，惟料對騰訊遊戲業務影響輕微。
　　長遠而言，騰訊除了遊戲以外，從是次業績可見，公司正邁向轉型階段的直路，金融科技及
企業服務的收入已佔集團整體收入２８％，規模逐漸與遊戲業務相當，料將成為集團下一個增長
主引擎。當中微信支付目前有超過９億活躍用戶，除了日常消費應用外，微信支付亦配合
ＳａａＳ及區塊鏈等新技術以拓展工商業客戶。
　　騰訊預測市盈率約２５﹒７倍，略低於過去５年均值２８﹒１倍。觀乎股價５月至今多次下
試３２０元後均見支持，日前亦出現蘊釀突破走勢，建議現價吸納，首目標價３７０元，止蝕價
３１０元。（本周二建議時股價：３３８﹒８元）
　
　　藥明生物（０２２６９）：作為國內最大的生物製劑服務供應商，公司透過協助醫藥企業研
發、製造以至完成整個商業化生產，從中收取服務收入，並於藥物研發的不同階段成功後收取里
程碑費及商業化後的收入分成。
　　藥明目前有２２４個在手項目，當中隨著更多項目發展至臨床階段及商業化生產，將可帶動
藥明的收入與盈利高速增長，其目前未完成服務訂單達到１７﹒３６億美元。另外，藥明為保持
業務競爭力，正加大資本投放於研發開支及擴展產能，預計位於愛爾蘭的基地將於年內完工，同
時成都基地亦已於１９年５月開始動工。
　　受累於上周國務院總理李克強表示進一步推進藥品集中採購，並優先將創新藥等納入其中，
政策風險因素令藥股近日受壓；惟生物製藥發展潛力龐大，加上藥明生物為製藥服務供應商，毋
須如其他生物藥企般承受單一藥品研發失敗的重大風險。觀乎其股價受到由２０１９年１月起的
上升軌所支持，即使早前１１月初大股東配股後仍然有力回升，建議現價趁回調收集，首目標價
１００元大關，止蝕價８３元。（本周二建議時股價：８７﹒８元）《大華繼顯（香港）分析員
　王俊生》（筆者為證監會持牌人士，無持有上述股份的任何權益。）