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06110 滔搏
即時 按盤價 升5.240 +0.040 (+0.769%)
大行報告

22/11/2019 09:05

《勝算在握》正榮金融郭家耀:薦買滔搏、敏華控股

             正榮金融郭家耀:薦買滔搏、敏華控股

  滔搏(06110)中期收入增加12﹒4%至169﹒58億人民幣,盈利更上升
21﹒2%至14﹒71億人民幣。公司為內地最大的運動服零售商,並主要與國際品牌合作。
過去五年內地運動服裝和鞋類市場的複合年增長率為16%,市場預料未來可維持13%的複合
年增長率,主要由於民眾的可支配收入持續增加、社會對體育運動參與度增加及中央對體育行業
的支持,有望受惠內地運動服裝市場的增長。
  公司與頂級運動服裝品牌建立長期合作夥伴關係來鞏固市場地位,並為Nike和
Adidas在中國的最大零售合作夥伴,兩個品牌佔公司上年度商品銷售額約87%。高級運
動服品牌將受惠內地消費市場高端化的趨勢,專注產品升級和零售層面改進,滔搏為相關品牌提
供戰略規劃的增值服務,有利維持持久合作關係,前景值得看好。建議買入價:9﹒50元,止
蝕價:8﹒80元,目標價:10﹒50元。(建議時股價:9﹒74元)
 

  敏華控股(01999)中期營業額上升1﹒9%至55﹒9億元,盈利上升6﹒1%至
7﹒1億元。期內毛利上升10﹒6%至19﹒56億元,整體毛利率由去年同期的32﹒2%
增加至35﹒0%,主要由於原材料價格顯著下降,特別是化工產品及真皮。另一方面,由於人
民幣兌美元貶值,亦提高出口銷售的利潤率。
  公司透過持續的垂直整合,令生產及營運效率提升,帶動公司淨利潤率上升0﹒5個百分點
至12﹒6%。分區業務方面,中國市場收入增長11﹒8%至28﹒5億元,期內淨增99間
門店至2713間,網上商店的交易額亦錄得顯著增長,今年雙十一訂單更突破6億人民幣,按
年增長74%。不過,受美國政府向中國進口貨品徵收關稅影響,北美市場收入下滑22﹒9%
至16﹒3億元,隨著越南廠房投產,關稅的影響將逐步減退。展望公司盈利可持續復甦,現金
流表現健康,現時估值有吸引力。建議買入價:5﹒70元,止蝕價:5﹒30元,目標價: 
6﹒50元。(建議時股價:5﹒72元)
《正榮金融業務部副總裁 郭家耀》(筆者為證監會持牌人仕,本人沒持有上述股份)


           銳升證券鄧聲興:推薦金界控股、華潤置地

  金界控股(03918):集團在柬埔寨賭場的獨家經營權獲延長10年,企業價值可續提
升。管理層假設預期年收益增長 10%,相信截至2025年底總現金流量淨額可達18億元
,集團盈利前景樂觀。目標15﹒8元,止蝕價13﹒3元。
(本周四建議時股價:14﹒44元)
 
  華潤置地(01109):集團首10個月的運營數據理想,期內合同銷售額同比增長
13%至2005億元,相信可完成全年2420 億元銷售目標。另外,集團運營能力提升,
租金收入同比增長30%至101億元。隨著未來更多新商場開張,預計租金收入將繼續增加。
潤地今年首9個月拿地成本佔銷售額的61%,集團對成本控制有效,並預計年底淨負債率將保
持在40%以下。近期配售所得資金可改善資產負債表,有助中長期的規模擴張。目前內地的房
地產政策相對穩定,部分城市按揭及借貸有所放鬆,對整體行業前景有改善。目標38元,止蝕
價31﹒5元。(本周四建議時股價:34﹒50元)
《銳升證券聯合創辦人及首席執行官 鄧聲興》(筆者為證監會持牌人士,未持有上述股份)

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