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00669 創科實業
即時 按盤價 跌106.100 -3.000 (-2.750%)
大行報告

21/08/2019 09:05

《勝算在握》東興證券陳鳳珠:薦買創科實業、港鐵

            東興證券陳鳳珠:薦買創科實業、港鐵

  創科實業(00669):雖然受到中美貿易戰影響,惟創科實業的中期業績表現亮麗,上
半年營業額按年增加8﹒7%至37﹒3億(美元﹒下同),純利同比上升11﹒9%至2﹒9
億元,中期息同比擴闊18﹒4%至5﹒79美仙。目前集團於內地生產的產品佔比達八成,現
正將廠房分散至越南、德國等地,並研究於墨西哥設廠,但內地生產線仍會維持,惟3年後佔比
或降至50%。
  由於增加生產設施以及開發新產品,集團上半年的資本開支按年上升146﹒7%至2﹒1
億元,預料全年會達4億元,但明年或會逐步回落。創科上半年的毛利率達到37﹒6%,連續
11個上半年呈現上升趨勢,管理層預料未來仍會錄得增長。而集團將不會透過加價來應對成本
上升,反而會多樣化生產,目前每年的新產品收入佔總額約30%至40%。預期創科的經營策
略將可逐步於業績上反映,料股價有機會向上挑戰。買入價為55元,目標價60元,止蝕價
53元。(建議時股價:55﹒95元)

  港鐵公司(00066):受到沙中線項目及英國South Western 
Railway專營權協議的撥備影響,港鐵的上半年經常性業務利潤按年下降40﹒6%至
26﹒7億元,但撇除一次性撥備因素,上半年的經常性利潤按年上升13﹒8%。而港鐵今年
計劃推出3個項目招標。
  另外,港鐵上蓋尚有2﹒1萬個興建中的住宅單位,預期未來幾年將陸續入伙,反映港鐵未
來將持續有物業收入入賬,至於今年上半年港鐵的除稅後物業發展利潤同比大幅增加
369﹒7%至7﹒8億港元。此外,預期杭州地鐵五號線及根據澳門特區政府公佈的澳門輕軌
系統氹仔線將於年底全線通車。預期港鐵未來各項業務發展將繼續增長,並維持穩定派息,料股
價有望回升。買入價48﹒2元,目標價53元,止蝕價46元。
(建議時股價:48﹒9元)
《東興證券(香港)研究部總監 陳鳳珠》(筆者無持有上述股份的任何權益)

          大華繼顯葉國邦:推薦旭輝控股、華潤水泥
 
  旭輝控股(00884):集團近半的物業銷售集中於經濟規模較大和人口眾多的內地長三
角地區,上半年整體合同銷售額按年穩步增長34%,平均售價亦同比增13﹒5%,錄得價量
齊升。今年首7個月已完成全年銷售目標1900億元人民幣的54%,由於下半年可售貨值高
達2300億元人民幣,料全年達標不難,並展現較同業優秀的銷售增速。
  此外,穩健的買地策略為未來提供增長空間,其於上半年的新增土儲集中於潛力優厚的二線
城市及粵港澳大灣區,而平均購地價按年減低22%。隨著該批較低成本的儲備陸續推售,有望
正面拉動未來一年的毛利率。旭輝現價相當於6﹒7厘的股息率,除手持現金543億元人民幣
之外,其上半年銷售回款進一步升至95%,考慮到下半年的購地計劃將有所放緩,充裕的現金
水平將有助其維持穩定的派息比率。故建議現價買入,首目標價5﹒2元,止蝕價4﹒3元。(
本周二建議時股價:4﹒78元)
 
  華潤水泥(01313):集團為華南地區規模最大的水泥企業,上半年雖受累於水泥熟料
銷量及均價回落而影響頂線收入,惟由於煤炭佔其生產成本近四成,故平均單位煤炭成本同比下
跌14﹒2%,令毛利率按年大致持平。廣東和廣西兩個集團的核心銷售地區之固投增速優於全
國平均水平,同時亦受惠於未來2至3年大灣區內的基建配套建設,區內的長遠水泥需求具韌性

  短線而言,9月份的旺季將至,早前受淡季及雨季影響的華南水泥價格可望存在修復空間,
同時煤炭價格疲軟有助維持利潤率穩定,整體盈利表現可望受到催化。華潤水泥上半年的派息比
率維持在48﹒2%,較去年同期提高0﹒5%,隨著較大部分的資本開支已於期內完成,配合
其穩定而強勁的現金流,高派息比率預計將可持續,現價相當於7﹒5厘的股息率增添額外防守
性。故建議現價買入,首目標價7﹒5元,止蝕價6﹒4元。(本周二建議時股價:7元)
《大華繼顯(香港)策略師 葉國邦》(筆者為證監會持牌人士,並無持有上述股份的任何權益
。)

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