《港股評論》春泉產業信託（１４２６）業績料改善，息率高於同業

　　《港股評論》恆指周二（４日）曾跌至最低２６６７１點，較４月份的高位３０２８０點，
累計跌幅達３６０９點。周三（５日）則受惠早一晚美股大升而向好，但衝高後升幅顯著收窄，
最終仍收低於２７０００點水平以下。
　　是次美股的單日大升，主要受惠於市場對美國的減息憧憬。事緣聯儲局主席鮑威爾在政策會
議中表示：「當局將密切關注貿易戰情況，以及其對美國經濟的影響，若有需要，局方將採取合
適措施以維持經濟擴張。」相關言論被理解為聯儲局為減息開綠燈，令投資氣氛回暖。

＊美股反彈惟不宜太樂觀＊

　　我們認為，放寬貨幣政策短線有助避險意識降溫，但與此同時，反映美國經濟較預期差，預
示中長線經濟及企業盈利增長將放慢。進一步而言，美國經濟數據仍偏穩，短期立即減息機會不
大，而事實上，以現在約２厘水平的利率計算，下調幅度亦有限。因此，不排除周二的美股上升
是源於超賣的短線反彈，面對貿易戰未見解決跡象，投資者不宜對美股或港股太樂觀。估計就算
出現反彈，阻力位留意２００天移動平均線２７５００點及２５０天牛熊分界線２７８００點。
回升過後，港股仍有回落風險。
　　個股方面，投資者傾向避險，令公用股及高息股表現遠優於其他股份類別。當中，房地產信
託基金（ＲＥＩＴ）成為部分投資者的心頭好。基於領展（００８２３）的原因，很多投資者都
認識ＲＥＩＴ。其實現時香港合共有１０隻ＲＥＩＴ上市，今次介紹其中一隻相對較少投資者留
意的春泉產業信託（０１４２６），從而讓大家多一個選擇。
　　春泉持有的投資物業主要為北京高端寫字樓華貿中心１座、２座寫字樓及相關部分車位（佔
整體物業組合超過９３％），其去年平均租用率達９５﹒８％。其另外持有英國８４項獨立物業
（佔物業租合價值約７％），相關物業均與汽車服務提供商Ｋｗｉｋ　Ｆｉｔ訂有長期租約，且
附帶每五年只漲不跌按市值計價的租金審核機制。
　
＊春泉去年受一次性因素拖累＊
　
　　春泉去年物業收入淨額按年增長１１﹒０％。雖然全年可供分派收入下降６﹒３％，惟主要
由於部分一次性事件（包括建議收購惠州「華貿天地」購物廣場，以及應對太盟地產提出的要約
）導致成本增加。倘不計及相關一次性成本，去年度可供分派收入總額將按年增加約１２﹒３％
。
　　展望未來，管理層坦言北京市場將推出大量新辦公樓供應，但基於旗下北京物業是位於
ＣＢＤ（Ｃｅｎｔｒａｌ　Ｂｕｓｉｎｅｓｓ　Ｄｉｓｔｒｉｃｔ，中央商務區）具策略定位的
藍籌建築，擁有穩定的租戶基礎，料所受影響有限。此外，基金管理人將繼續努力擴闊融資來源
，以減輕貨幣及利率風險。事實上，去年春泉訂立了３份美元浮息轉定息掉期，成功鎖定利率。
　　以往春泉較少做宣傳及推廣，管理層承諾未來除做好業績外，亦會加強與投資者接觸。估計
隨著去年部分一次性事件過去後，業績將重回正軌，未來股價及交有望改善。以現價計，其息率
達５﹒７％，在香港上市的ＲＥＩＴ之中屬較高水平，中長線投資者可多加研究。
《光大新鴻基產品開發及零售研究部》
　
＊筆者並無持有上述股份