《港股評論》恒指維持上落市，安踏（０２０２０）業務漸恢復

　　《港股評論》昨日（３０日）港股先升後跌，恆指上午曾升至最高２５１９７點，惟及後沽
壓浮現，加上Ａ股表現轉弱，最終收報２４７１０點。我們維持早前觀點，即內地股市受制中美
關係惡化，以及貨幣政策或邊際收緊，短線有機會繼續整固。欠缺Ａ股的帶動，加上本港疫情持
續反彈，都會暫時局限港股表現。走勢上，恆指於２４６００點附近水平似有初步支持，反觀
２５５００點則仍為上方阻力。
　
＊全球流動性維持充裕＊
　
　　當然，我們對中線港股走勢維持正面，主要是憧憬低估值及企業盈利回穩的情況下，資金將
進一步流入港股。事實上，聯儲局於香港時間周四凌晨結束一連兩日的會議，一如市場所料維持
利率不變。值得留意的是，主席鮑威爾對美國經濟前景持審慎觀點（昨晚美國公布次季ＧＤＰ按
季年率初值為下滑３２﹒９％，雖略優於市場預期，但考慮到當地疫情仍未受控，其經濟前景實
未明朗），重申會動用所有工具支持經濟復甦。預期其他央行同樣保持寬鬆貨幣政策，預示全流
動性充裕情況未有改變。
　　以香港計，金管局昨日兩度入市，分別向銀行體系注資３１億及１５﹒５億港元。本港銀行
體系總結餘下周一（８月３日）將升至１８４９﹒０６億元。
　
＊安踏：最差情況已過，業務恢復優於同業＊
　
　　新經濟股無疑是市場焦點，但隨著部分相關股份處於較高水平，部署上或只宜候低吸納。與
此同時，其實一些舊經濟股同樣具投資潛力，今個星期我們會分享作為運動鞋服龍頭股的安踏體
育（０２０２０）。
　　集團早前發出第二季度及上半年的營運表現報告。由於內地及外地業務均受疫情打擊，上半
年收入將按年持平或下跌５％以內。至於淨利潤的降幅料會大於收入跌幅，原因包括毛利率下跌
、集團加大分銷商帳期支持，以及整體員工成本上升。不考慮分佔合營公司（Ａｍｅｒ）虧損的
情況下，期內歸母淨利潤將下滑２５％以內；若包括相關虧損，則會下滑３５％以內。
　　表面上此業績預告應利淡股價，安踏股價於公告發表後亦一度受壓，但及後已逐步回穩。我
們認為有多項原因。首先，受累疫情，市場早已預期體育用品行業將受影響，因此安踏的收入及
利潤下跌實是意料之中。更為重要的是，如果細心分析，可發現第二季的營運情已見改善。分品
牌計，安踏品牌次季零售按年下跌低單位數（首季跌幅為２０－２５％）；ＦＩＬＡ品牌同期零
售按年增長低雙位數（首季為下跌中單位數）；至於其他品牌則增長２０－２５％（首季下跌高
單位數）。數據反映疫情影響逐步減弱，而與其他體育品牌比較，集團展現了較強的恢復能力，
龍頭地位不變。
　　展望下半年營運情況將較上半年明顯改善，只是考慮到毛利率短期仍受壓，以及部分費用增
加等因素，集團增長率或需待明年才會進一步回升。策略上，集團股價曾分別於６月上旬及７月
上旬升至７８－８０元，及後皆顯著回落，料相關水平有一定阻力。建議於７０元以下水平買入
，目標先看８０元，若跌破６４元或需先行止蝕。《光大新鴻基產品開發及零售研究部》
　
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