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15/11/2019 09:05

《專家之言-麥嘉嘉》內地基建穩增長加碼;騰訊「股王光環」褪色

  《專家之言》中國社科院國家金融與發展實驗室最新報告稱,中國今年以來經濟增長逐季放
緩,但認為全年經濟增速仍會保持在6%至6﹒5%的年度目標區間內,預計今年全年經濟增速
為6﹒1%,能夠完成全年經濟增長目標。
  另外,國家統計局公布10月宏觀經濟數據,規模以上工業增加值按年增長4﹒7%,差過
預期的升5﹒4%,並較9月大幅回落1﹒1個百分點。1至10月規模以上工業增加值按年增
長5﹒6%。10月社會消費品零售總額按年增長7﹒2%,增速為6個月最低,不及預期的
7﹒9%,並較9月的升幅7﹒8%回落0﹒6個百分點。首10月計,社會消費品零售總額按
年增長8﹒1%。今年1至10月,全國固定資產投資按年增長5﹒2%,不及預期和前值的
5﹒4%。其中,民間固定資產投資按年增長4﹒4%,增速比1至9月份回落0﹒3個百分點
。投資持續放緩。

*發改委上月批覆交通基礎設施總額逾萬億*

  同時,國務院總理李克強主持召開國務院常務會議,會議決定健全固定資產投資項目資本金
管理,將港口、沿海及內河航運項目資本金最低比例由25%降至20%;對公路、鐵路、城建
、物流、生態環保、社會民生等方面基礎設施項目,可適當降低資本金最低比例,下調幅度不超
過5個百分點。地方政府可統籌使用財政資金籌集項目資本金。
  截至今年10月,發改委批覆的交通基礎設施專案總額在11272億元(人民幣.下同)
,其中,城市軌道交通佔比最高,為49﹒12%。尤其是今年下半年以來,發改委一共批覆了
幾十個基建項目,包括18條鐵路項目及多個城市的地鐵項目,涉及投資近5000億元。從國
家發改委核准批覆的項目及地方密集啟動開工的項目看,長周期、特大專案明顯增多,交通基建
專案佔據大頭,投資額達數千億元。基礎設施建設現拐點,將成「穩經濟」基石,基建投資已進
入補短板,重效用階段。投資略策方面,國務會議促基建投資,或利好水泥相關板塊。

*騰訊高增長時代漸過,短期股價再試低位*

  個股方面,騰訊(00700)第三季收入按年增長21%至972﹒4億元,主要受商業
支付服務及其他金融科技服務、智能手機遊戲業務所推動。第三季非通用會計準則(Non-
GAAP)權益持有人應佔溢利,按年增長24%至244﹒1億元,略低於市場預期增長
25%。騰訊手遊業務收入連續第三季回升。第三季網絡遊戲收入總額同比增長11%至286
億元,增長幅度較第二季的8%加快。其中,手遊收入同比增長25%至243億元。網絡廣告
業務增長持績放緩,第三季網絡廣告業務收入同比增長13%至183﹒7億元。其中,媒體廣
告收入下降28%至36﹒5億元,網絡廣告業務面對媒體平台的宏觀環境及重要劇目的排播不
確定性,造成相關業務收入減少。
  不過,金融科技及企業服務增長不俗,第三季收入同比增長36%至267﹒6億元,其中
,雲收入同比大幅增長80%至47億元,主要受惠現有客戶增加使用量及客戶基礎擴大。整體
而言,騰訊業績一般,昔日「股王光環」黯然褪色,高增長時代漸過,現價為預期市盈率約
29倍,加上阿里巴巴招股上市的資金分流,料短期股價或下試低位。
《申萬宏源投資顧問部主管 麥嘉嘉》(筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票。)

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