《專家之言－葉尚志》美股跌不下的錯覺，港股跌得快和深的原因

　　《專家之言》港股上周五（１５日）持續下行連跌第四日，恆指再跌有３０多點，而過去四
日的累跌幅度達到有８００點，未有失守２３５００點的支撐位，但仍要注視能否守穩其上。總
體上，我們估計港股仍有繼續反覆回壓回整的傾向，若進一步跌穿２３５００點的話，相信弱勢
盤面將會更加的深化加劇。另一方面，人大政協兩會即將召開，是未來一周的最重要消息焦點，
也是市場中短期走勢的關鍵窗口期，對於相關政策消息的公布、以及市場對此的反應，宜密切留
意。

＊恆指反覆下行四連跌＊

　　恆指表現反覆下行、走了一波四連跌，上周五盤中一度下跌１５８點低見２３６７２點，仍
守２３５００點支撐，但總體反覆向下的趨勢未改，而反彈阻力有逐步於２４０００點水平建立
跡象。恆指收盤報２３７９７點，下跌３２點或０﹒１３％。國指收盤報９６７５點，下跌１３
點或０﹒１２％。另外，港股主板成交金額有１０４３億多元，而沽空金額有１４４﹒４億元，
沽空比例１３﹒８４％。至於升跌股數比例是８０７：８４４，日內漲幅超過１０％的股票有
４４隻，而日內跌幅超過１０％的股票有４２隻。
　　全球經濟重啟是近期市場的熱話之一，然而，疫情能否更全面受控、以及在逐步重啟經濟後
會否引第二波疫情，因而把全球經濟又再需要殺停下來，都是不確定因素。另一方面，目前經濟
重啟的說法，更多是關於生產線的重開，也就是有生產製成品再次出來了，但消費者信心是否回
來了，生產製成品能否順利的賣出給消費者，在現時失業率高企人心惶惶的形勢下，確實是存有
一個大問號的。經濟的全面恢復正常運作，講的是生產回來重啟了，也要消費者來花錢買東西，
生產、消費、再生產、再消費…，缺一不可，否則整個經濟運行環路就不能貫穿打通了，經濟就
未能恢復正常運作了。

＊ＦＡＡＮＧＭ佔美股市值達４０％＊
　　
　　美股的波動性又再加大了，估計是在市場又再反覆下壓時，資金被擠壓到把握性相對比較高
的股份身上，主要是ＦＡＡＮＧＭ等新經濟股，包括臉書（ＦＢ﹒ＵＳ）、蘋果
（ＡＡＰＬ﹒ＵＳ）、亞瑪遜（ＡＭＺＮ﹒ＵＳ）、奈飛（ＮＦＬＸ﹒ＵＳ）、谷歌
（ＧＯＯＧ﹒ＵＳ）和微軟（ＭＳＦＴ﹒ＵＳ），而再加上這六隻股票已佔去美股市值達到
４０％，因此，當現時美股出現下壓、並促使資金流向ＦＡＡＮＧＭ的相互影響下，將會見到的
是美股有急跌急彈的反覆波動狀態，但背面源頭其實還是由於美股下跌所造成，並且給出美股有
跌不下的錯覺。同樣的，港股恆指的四大權重股，包括匯控（００００５）、騰訊
（００７００）、建行（００９３９）、友邦保險（０１２９９），合共也佔了有接近４０％的
恆指市值。然而，港股的情況是，互聯網龍頭的騰訊還可以，但是，匯控、建行和友邦保險，就
不行了是弱勢股品種。因此，在美股和港股都處於反覆向下的行情時，要注意港股的彈性會來得
較弱，並且在跌起來的時候，有跌得更快更深的可能。《第一上海首席策略師　葉尚志》