【長和績後】長和長實重組後首次削息 券商大感意外紛降目標價

07/08/2020

  長和(00001)及長實集團(01113)中期業績於周四(6日)出爐。受新型肺炎疫情衝擊,長和系兩大上市旗艦上半年純利均告倒退,更齊齊削減中期股息約三成,為自2015年世紀重組後首次。券商對長和系削股息看法普遍感到意外,其中,美資券商花旗更直言長實減派股息35%令人失望,直接籲沽售長實。

 

 長和系兩大上市旗艦上半年純利均告倒退,更齊削減股息約三成,為自2015年世紀重組後首次。(資料圖片)

 

大行:長實維持派息的財務能力仍強 無削息的必要性

 

  集團主席主席李澤鉅昨於分析員會議上表示,集團有能力派發更高股息,但目前正在物色收購機會,中期仍會以維持健康派息政策為目標。不過花旗認為,集團未有為未來派息提供指引,考慮到香港住宅業物峻工量減少,降低經常性收入,預期集團2020年至2022年盈利將會下跌,並估計今年股息將減少30%,故將長實投資評級由「中性」降至「沽售」,並降目標價8.3%至34.3元。

 

  大和發表報告指,長實淨負債率僅為5.2%,相信維持派息的財務能力仍非常強勁,集團削減派息似乎是希望在市場情緒疲弱時,投資香港土地及其他基礎設施項目等,惟認為公司並無削減派息的必要性。不過,考慮到長實上半年物業銷售的經營利潤率提升至46.2%,其中內地物業銷售的經營利潤率更高達60.7%;而截至6月底的未入帳的合同銷售額約為280億元,將有助鞏固其未來幾年的盈利前景,故重申對其「買入」評級,目標價續看68.3元。

 

長和零售及能源業務漸復甦 赫斯基能源有望扭虧

 

 長和副董事總經理黎啟明表示,集團零售業務在6月及7月已開始恢復,將會致力恢復銷售及盈利。(資料圖片)

 

  另外,高盛亦對長實削派中期股息感到驚訝,尤其是集團財務狀況良好,淨負債率僅5.2%,認為減息以保留現金資源屬過份分守之舉;至於長和減派息同樣令會部分投資者失望,原因是長和今次派息比率雖然仍持維於18%水平,但由於集團過去在3G業務錄得虧損期間仍維持其絕對的每股派息,預計長和今年每股盈利將按年下跌17%至8.6元,假設集團維持31%的派息率,意味今年將派2.6元,股息率料約5.1%。考慮到旗下零售及能源業務於第二季末已有初期復甦跡象,管理層亦有信心若油價可維持於每桶40美元水平,赫斯基能源將可扭虧為盈,故維持長和目標價75元及「買入」評級,並續列為「確信買入」名單。

 

  據長和副董事總經理黎啟明於長和分析員會議上透露,集團零售業務在6月及7月已開始恢復,當中除息稅前盈利按年上升14%,集團會致力恢復銷售及盈利,並會繼續與客戶在社交媒體上建立關係。

 

野村:長和減息大致符預期 電訊業務重組及弱美元料成下半年推動力

 

  至於日資券商野村則認為,長和中期息削減29%大致符合預期,而截至今年6月底,集團淨負債率改善至25.1%,相信長和透過減低遞延開支、改善營運資金及降低財務支出,其謹慎的財務政策料可提升自由現金流;而電訊業務重組及美元疲弱亦將成集團下半年的推動力,維持其「買入」評級,但將目標價由68.6元,下調5.7%至64.7元,並將公司今、明兩年每股盈利預測下調12%及14%,以反映基建、能源及零售業務的盈利貢獻降低。

 

 

撰文:採訪組

 

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