經濟迷失 股市升得 歐股迴光返照定愈升愈有？

歐股盈利增長不俗

　　只靠周期性復甦，似乎不足以說服讀者投資歐股，但若告訴你，歐股的股本回報率（Retrun On Equity）達20%，又會否使你改變想法？

　　富達投資策略師Natalie Briggs有份參與管理的富達歐洲動力基金，主張增長股策略，其持倉的平均股本回報率（ROE）達到21%，高於大市平均12.5%，盈利增長也達10%，並不遜於美國公司。事實上，不少分析師料道瓊斯歐洲STOXX 600指數的成分公司，明年的盈利增長將達8.9%，相對於標普500指數的成分企業，明年盈利增長預測為9.2%，歐洲公司實不輸蝕。

富達Natalie Briggs

關鍵二︰增長策略奏效

　　增長股當道的大環境下，該基金回報也相當不俗，其5年年度化回報達14.8%，高於大部分投資於美股及中國股票的基金。她透露，基金團隊選股時會避免一些經濟周期的股份，故持倉中沒有任何能源及房地產股。「我們的團隊有逾百名股票分析師，就是偏偏沒有宏觀經濟分析師，因為很多事情如脫歐、國家的大選，根本無法預測。既然無法預測經濟走向，那就乾脆不投資於依賴經濟周期的股份。」

　　放棄投資周期性股可謂一面雙面刃，如經濟放緩甚至衰退時，當然可避過一劫，但在經濟回勇時，便會失去跟隨升市賺大錢的機會。但回顧過去10年，歐洲經濟持續不穩，令Natalie Briggs的策略得以奏效。她指出，基金之能夠年均造到14.8%的回報，主要是受惠於支付服務的公司和其他科技股。

支付服務行業發展未停

　　「去年大部分回報都來自選股，當中兩隻貢獻基金回報最大股票，正是主營支付服務的Worldplay和Ingenico，當中Worldplay更於今年3月，被美國公司Vantiv以106億美元巨額收購，令基金由持有到賣出間大賺兩倍。」她解釋，不論是中國和美國，電商發展得成行成市，歐洲也是如此，團隊於四年前看準這趨勢，買入相關股份，支付服務作為電商發展的重要一環，自然可受惠於此。她又指，電商的出現令實體店難以生存，支付服務系統的出現也打破了Visa和Mastercard等傳統發卡機構的壟斷地位，她看支付行業的發展勢頭未止息，因此具有投資價值。

　　除了科技股外，健康護理也是歐洲最具增長潛力的行業。健康護理行業佔MSCI歐洲指數的比例達13.8%，是該指數的第四大行業。相對而言，健康護理股份只佔標普500指數不足一成，在新興市場更非主流。她指出，歐洲上市的藥企的技術含量很高，其技術壟斷了很多治療疾病的領域，其他地區藥企難以競爭，惟美中不足是，歐洲藥股的估值比中港兩地上市的藥股高，投資者需要留意。

實戰攻略2︰歐股懶人投資法

　　如果對歐洲公司沒有認識，較好的做法當然是通過ETF或主動型的互惠基金投資歐洲。

　　先說前者，現時本港掛牌的歐洲股票ETF有11隻，覆蓋英、德、法等主要市場，但歐股指數所追蹤的不少都是能源、金融業為首的價值股，如以ETF投資歐洲，就變相被迫買入這些增長潛力較低的股份。當然，如果只純粹看好歐洲經濟復甦，只求與大市相同投資回報，又或者平衡其投資組合，交易成本較低的ETF最合適不過。

　　如對歐企了解不深，又想投資個別具潛力較大的增長股，主動型的互惠基金較為適合，但這些基金的表現良莠不齊，選擇基金時，投資者應了解基金的投資策略及其往績。

Natalie Briggs焦點股份

國家︰德國

行業︰科技

今年股價變幅︰39.47%

簡述︰SAP是歐洲其中一家最大的軟件公司。Briggs指公司雲業務的市佔率是全歐之冠，且產品多數是按年收費，經常性收入（Recurring Income）佔盈利比重較多，符合公司的投資原則。雖然近一兩季的業績表現平平，但她認為雲業務是長的發展趨勢，投資者應耐心持有股票。她又透露，基金也趁近日股價下跌加倉。

國家︰意大利

行業︰支付

今年股價變幅︰14.67%

簡述︰支付業務是歐洲其中一個最具增長潛力的行業。Nexi正是意大利支付行業的明日之星。值得一提，Nexi其實早於1939年已成立，主要是經營銀行業務，但近年進軍支付業務後，業績突飛猛進。

國家︰丹麥

行業︰健康護理股

今年股價變幅︰15.87%

簡述︰市值最大的健康護理股不一定是最好。Briggs便在芸芸健康護理股中看中Novo Nordisk，她向聽力學家（Audiologists）打聽，甚麼公司推出的助聽產品表現最好，他們都不約而同地指Novo Nordisk，而事實上該公司在助聽產品的市佔率也非常高，其他公司難以取代。現時Novo Nordisk是基金的十大持股之一。

國家︰歐洲多國

行業︰航空

今年股價變幅︰8.32%

簡述︰Airbus貴為飛機製造商龍頭，一直表現不俗，但其最大競爭對手波音近日受安全問題困擾，空中巴士亦因此而受惠。而且飛機製造商的數量不多，定價方面有一定優勢，再者航空業增長強勁，對飛機的需求也有增無減。故表面上雖然是傳統行業，但其實盈利能力非常高。

轉載自《iMONEY智富雜誌》

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