5G中後期贏家 中通服趁早吸納

20/11/2019

  除了去年由中移動(00941)、中聯通(00762)及中電信(00728)分拆而出的中國鐵塔(00788),5G股份當中,中通服(00552)亦同樣由三大電訊商共同持股。除了可受惠電訊商對5G初期投資,集團增長最快業務屬下游應用性質,中後期亦同具賣點。

 

  中通服主營三大業務,分別為貢獻超過五成收入的電信基建業務,佔約三成的業務流程外判服務,以及佔13%的應用及內容服務。電信基建業務提供電信工程基建相關的規劃設計、施工及監督服務,表現取決於客戶的資本開支(Capital Expense)。業務流程外判服務提供網絡維護及供應鏈等支援性服務,表現取決於客戶的營運開支(Operating Expense)。最後應用及內容服務提供系統集成、軟件開發等增值服務,表現取決於客戶的資本開支。

 

非電訊商開始接力

 

  目前在5G建設初期,電信基建業務短期仍會是影響集團業績最大的業務。今年上半年業務收入增長8.7%,增長速度屬中規中矩。主要是業務超過六成收入來自三大電訊商股東,而今年各大電訊商資本開支未見大增,故上半年來自電訊商的收入按年僅輕微增2%,拖累整體增速。聯通與中電信亦在上月宣布共享5G基站,預料進一步削減資本開支下,來自電訊商的定單不會有太大增長。

 

(iStock)

 

  不過電訊商的定單只是5G建設的第一波,等電訊商完成網絡鋪設後,包括政府及商界在內的非電訊商客戶,就會加快5G相關建設接軌電訊商網絡,進入整個5G的中期階段。集團一直希望擴大非電訊商收入,今年上半年就按年增近三成,增速明顯加快,管理層亦預料往後來自非電訊商收入佔比會愈來愈高。至於市場規模可以參考中國信通院數據,相關投資額佔整個5G總投資額近一半,2026年之後更會超越電訊商開支。

 

  2026年看似遙遠,不過另一隻設備股摩比發展(00947)近日公布指,首9個月5G產品累計銷售收入按年增186%、天線產品累計增六成。翻查集團上半年業績,收入按年減2%、天線產品按年跌一成。集團解釋自工信部頒發5G商用牌照後,陸續獲得設備商及電訊商定單。但在電訊商資本開支較穩定之下,估計來自非電訊商定單比重已達一定水平,有理由相信非電訊商的投資已開始發力。

 

估值已跌至較低位

 

  至於餘下兩項業務,一項是網絡維護的支援服務,一項是數據處理及應用的增值服務,需要等到所有鋪設完成,下游應用性質重,處於5G的後期階段。兩項業務最大的增長期當然未到,不過上半年亦取得的13%及22%增幅,高於總收入約一成的增速。光大證券就指,業務外判服務建基於客戶營運開支,而營運開支增幅一向甚少突然爆發,增速料較為穩定。

 

  所以若以增長力看,光大更看好應用內容服務,始終業務應用內容服務的應用範圍夠廣。集團現時客戶層面已延伸至政府、交通、房地產等非電訊商行業,有份參與建設智慧園區、智慧機場等項目。近3年非電訊商收入年複合增速達兩成,電訊商增速約為一成,但今年上半年增速急升至27%,雙雙達兩成增幅。

 

  中通服今年股價大落後,不但跑輸5G板塊,和恒指比較亦比下去。不過大摩就力撐,指集團股價從今年高位最多已調整近一半,集團短期負面因素應已大部分反映,中長期增長力高。現價預測市盈率(PE)已跌至低於11倍,已較集團歷史平均值為低,更與5G設備股平均27倍PE有一段距離,亦低於券商最低目標價,不妨以現價吸納並作中長線持有,跌穿對上兩次底部約4.3元止蝕。

 

轉載自《iMONEY智富雜誌》

 

延伸閱讀

More
  • 道瓊斯工業平均指數
    升 39,807.37
    +47.29 (+0.119%)
  • 標準普爾500指數
    升 5,254.35
    +5.86 (+0.112%)
  • 納斯達克綜合指數
    跌 16,379.46
    -20.06 (-0.122%)
精選預託證券 More
00688 中國海外發展
按盤價(HKD)︰升11.331
變動率︰+6.003%
較港股︰+0.63%
03988 中國銀行
按盤價(HKD)︰跌3.162
變動率︰-2.179%
較港股︰-2.11%
00939 建設銀行
按盤價(HKD)︰跌4.707
變動率︰-2.195%
較港股︰-0.28%
00003 香港中華煤氣
按盤價(HKD)︰跌5.580
變動率︰-3.390%
較港股︰-5.90%
精選中資美股 More
GDS 萬國數據
按盤價(USD)︰升6.650
變動率︰+5.055%
IQ 愛奇藝
按盤價(USD)︰升4.230
變動率︰+4.963%
YUMC 百勝中國
按盤價(USD)︰升39.790
變動率︰+2.130%
ZTO 中通快遞
按盤價(USD)︰跌20.940
變動率︰-1.551%
精選美股 More
COIN
Coinbase Global
按盤價(USD)︰升265.120
變動率︰+3.280%
MRNA
Moderna
按盤價(USD)︰跌106.560
變動率︰-3.644%
GME
GameStop Corp
按盤價(USD)︰跌12.520
變動率︰-4.935%
AMC
AMC Entertainment Holdings
按盤價(USD)︰跌3.720
變動率︰-14.286%
美國指數之報價延遲最少15分鐘。
美股之報價延遲最少15分鐘。
美國時間為 : 29/03/2024 08:33 EDT
港股之報價延遲最少15分鐘,更新時間為:28/03/2024 18:00
美國指數之報價延遲最少15分鐘。
美國時間為 : 29/03/2024 08:33 EDT
顯示更多
緊貼市況
  • 00290 國富創新
  • 0.490
  • 09863 零跑汽車
  • 26.250
  • 02883 中海油田服務
  • 9.000
  • 01747 HOME CONTROL
  • 0.450
  • 01536 煜榮集團
  • 0.094
  • 06686 諾亞控股
  • 16.500
  • 目標︰--
  • 09699 順豐同城
  • 9.680
  • 目標︰$11.00
  • 02331 李寧
  • 20.800
  • 目標︰--
  • 06969 思摩爾國際
  • 6.660
  • 目標︰--
  • 00883 中國海洋石油
  • 18.120
  • 目標︰--
  • 02013 微盟集團
  • 1.920
  • 09688 再鼎醫藥
  • 12.900
  • 09866 蔚來-SW
  • 37.450
  • 00772 閱文集團
  • 26.150
  • 00823 領展房產基金
  • 33.650
  • 02313 申洲國際
  • 74.100
  • 目標︰$77.00
  • 06030 中信証券
  • 12.900
  • 目標︰$14.00
  • 02602 萬物雲
  • 19.660
  • 目標︰--
  • 內房 More
  • 01233 時代中國控股
  • 0.228
  • AI More
  • 09888 百度集團-SW
  • 102.700
品味生活
備註: 本地指數之報價為即時更新,資料更新時間為 28/03/2024 18:00
中國指數之報價為即時更新,資料更新時間為 29/03/2024 16:29
期指之報價為即時更新,資料更新時間為 29/03/2024 03:00
緊貼市況之報價延遲最少15分鐘,資料更新時間為 28/03/2024 18:00
港股即時基本市場行情由香港交易所提供; 香港交易所指定免費發放即時基本市場行情的網站
放大顯示
風水蔣知識
人氣文章
財經新聞
評論
專題
  • 生活
  • DIVA
  • 健康好人生
專業版
HV2
精裝版
SV2
串流版
IQ 登入
強化版
TQ
強化版
MQ

觀落陰:什麼是觀落陰?人人都可參加地府自由行?遊地獄到底係點?

帶你探索全新主頁!輕鬆探索精選資訊!

全新etnet健康網購 賞維他命D3 (價值$108) 齊齊提升免疫力