價值投資法的啟蒙

　　投資巴郡（Berkshire Hathaway），50年來的回報，高達2,500倍，數字相當驚人，因此巴菲特（Warren Buffett）被冠以股神的稱號。而股神一直祟尚投資的大法，包括價值投資（Value Investing）更啟蒙了不少投資者及他的信徒。

　　iMoney記者到美國專訪股神好友，她Laura Rittenhouse直指，股神的價值投資影響她一生。作為公司管理顧問的她，認為加強同股東的溝通至關重要，同時分散風險，包括男女在金融界平權的問題，也十分重視。

　　而著名投資網站GuruFocus創辦人Charlie Tian，亦得到股神啟蒙，創下全球最大的價值投資網站平台，希望籍平台提供多方面分析，來協助投資者賺大錢。

女性投資 緣何比男性好？

　　近年金融界不斷提倡女權要站起來，股神巴菲特也是其中一人。在五月份舉行的巴郡股東年會上，股神罕有出席聚會大談女性在金融機構中的重要性。

　　不少分析認為早期的巴菲特是著重價值投資，而近年的巴菲特更注重分散風險。逾10分鐘的台上發言，記者更感受到股神眼中的分散投資，還包括男女平權。他認為金融界，以往男性主導的作風應一掃而空，取而代之的是，業界應更為「分散」於女性身上。

　　股神斬釘截鐵地道，「男女平權一直是長遠要解決的問題」。他概歎此議題雖被提及多年，但仍未被徹底地解決，「當人們向我提出某投資意念時，我不會問：是男是女想出此概念，因為對我來說沒有差別！」他補充，「據我多年來投資的經驗，男女作投資決定根本沒有不同！」

股神：男女投資皆一樣

　　席間股神再提出，幾十年前的女性機會不足，「女性缺乏機會，且人們對她們的期望過低，這些也塑造了我的姐姐在成長過程中的選擇。人們預計她們會結婚，而不是開展事業」，「如果一個教育系統和文化告訴你，你沒有甚麼擅長的話，那麼你更要自我實現，自我肯定才是正確。」

　　他笑道，他的姊姊擁有大量的巴郡股票，似乎暗示她只是「一界女流」，機會或不多，可是卻十分獨具慧眼。他的言論，逗得全場大笑。

　　誠然，即使近年社會不斷改變，不少人提倡投資界中應不分男女，以有能者為居之，但據研究機構 Variant Perspectives的調查卻發現，現時美國投資基金界中，僅有3%的基金由女性來掌舵。

　　股神為女士「出頭」，全因股神要撐她的摯友Laura Rittenhouse。

Laura Rittenhouse

現職：

Rittenhouse Rankings 

管理顧問公司行政總裁

學歷：

哥倫比亞商學院MBA

職業生涯:

1982年任雷曼兄弟資深副總裁

1991年創立Rittenhouse Rankings

出版作品：

《Investing Between the Lines》

《Buffett's Bites》

《Leading from Within》

《Do Business with People You Can Trust》

　　Rittenhouse近年積極推動男女在金融界中的平等，因此舉辦了這場聚會。她除了是巴菲特的摯友，早年亦撰寫過數本關於股神的書籍。曾在金融機構雷曼兄弟（Lehman Brothers）當過基金經理10年，她亦道，「實在令人震驚！現時美國大概6成財富，掌握在女性手中， 但她們卻常無法找到女性來幫她們操盤。」

　　Rittenhouse道：「今日股神出席這個女性的分享會，這證明了金融系統內需要更多元化及具彈性。」

　　Rittenhouse再接受記者訪問，「我剛於歐洲的投資者會面，我是在場的唯一女性，沒有其他女性的投資者及講者，這是一個很奇怪的現象！」

　　擁有超過20年投資經驗的她強調，投資第一法則就是分散，「分散給予的是更強大」，「若論及男性及女性的投資回報時，他們就會發現女性的投資回報比男性更好，箇中一個原因是，女性並非經常調整其投資組合」，「女性是較為有耐性，多傾向價值投資。」美國研究機構STEM connector 最近的報告指，女性個人的投資回報比男性高出12%，原因是女性的風險承受力更高，及有更清晰的投資目標。

股東信之重要性

　　Rittenhouse承認自已較為幸運，在幾乎全男班的金融界打滾多年。她在雷曼兄弟工作了11年，雷曼倒閉前8年，她離開公司，之後寫了不少關於公司管理的著作，更成立企業向管理層提過專業的管理意見。她認為作為股東，監察管理層其中一個最重要的方法，就是閱讀管理層致股東的信，惟這偏偏是股東及管理層皆忽略的。

　　「史上沒有一個行政總裁，像巴菲特一樣，透過股東對他的信任，來建立商業王國。」的確，股神一向著重與股東溝通，每年舉行的股東大會都吸引過3萬的股東參與，是一場不折不扣的「資本主義的胡士托」（Capitalist Woodstock），而每年的致股東的信也長達十多頁，股東們不但十分期待，亦讀得津津樂道。

股東的信窺探一二

　　Rittenhouse十分贊同股神著重，與股東溝通的做法，更認為致股東的信相當重要。投資者可以從中規探一二，看看公司的端倪。她曾透過公司致股東的信，繼而協助揭發美國能源史上最大的醜聞，「在2000年，美國能源公司安然公司（Enron），在股東的信中，稱盈利達13億美元，但將數字與財務表對比有相當大的出入」，「我在其財務表中發現旗下一間子公司涉及很多假數，從而谷大公司盈利。」

　　的確，安然在1996至2000年間，收入增加了超過7.5倍，年增長達65%，遠超於能源公司2%至5%的平均增長速度，股價亦因此而攀升，曾是在全球500強中排行第六。當年公司的股價升至高峰期時超過60美元，惟醜聞爆發後，股價跌至僅65美仙，最後更破產。

　　事件亦引證Rittenhouse所提出的，與股東溝通的重要性。由1997年開始，她每年參加巴郡股東大會，更花了10年的時間，分析巴菲特致股東的信的用詞及風格等，並於2010年寫下了著作《Buffett's Bites》。

　　她在書中形容巴菲特是行政總裁之母，利用致股東的信與股東更好的溝通，從而逐一實踐他對股東的承諾，有效地提高管治的效益，受股東愛戴同時，亦令巴郡股價截截上升。

　　「我分析不少致股東的信，並研究了一套的系統，讓企業的行政總裁更好地與股東對話，亦讓管理層明白股東會如何待他們。」

　　她在訪問中形容巴菲特是她導師，亦是知音，「他親自為我的書籍校對，哈哈！」

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