高端內需料受捧 華潤啤酒增添「喜力」

19/05/2020

  市場近期炒新冠疫情過去,內需股能夠受惠。內地啤酒龍頭華潤啤酒(00291)近年產品步向高端,獲部分大行列為行業首選,加上集團首席執行官增持股份,值得投下信心一票。

 

(網站截圖)

 

  新冠疫情緩和,內地要求復工和擴大內需,兼且大派消費券,被遏抑的消費料可反彈,消費股自然受惠。摩通相信,內地未來消費能力將進一步兩極分化,看好以高端或注重銷量之內需股。

 

  國盛證券指,華潤啤酒是內地啤酒龍頭,總銷量自2006年起連續13年位居全國第一,當中雪花啤酒更是全球銷量最高的啤酒品牌。作為龍頭頭牌,其產品覆蓋面自然夠廣蓋主流、中檔、高檔和超高檔類別。

 

購喜力中國拓高端市場

  

  潤啤2018年宣布收購喜力中國,推動集團去年的中高檔啤酒銷量按年增加8.8%,在產品結構優化之下,整體平均售格按年提升2.8%,毛利率亦有1.7個百分點的提高。隨著「雪花+喜力」的高端產品進一步整合,潤啤的高端化進程有望加速。

  

  事實上,喜力業務的潛力仍有待釋放,國盛證券指出其在內地大部分地區市場的分銷能力不足,銷售渠道弱。不過,借助龍頭潤啤大而深的分銷網絡,推高喜力的銷售表現並非難事,協同效應可望出現。

 

傳統旺季可望追回損失

  

  回顧今年初,雖然潤啤同樣受疫情打擊,但目前旗下廠房已全面復工。銷情上,首兩個月無可避免下跌,銷量按年跌26%,惟3月份已逐步改善,加上每年6至8月才為其傳統銷售旺季,仍然有望藉此追回損失。

 

  當然,受首季疫情打擊,集團今年全年的啤酒銷量,料會出現按年倒退,國盛證券預計幅度在7%左右,營業額則降4.9%。不過,在產品高端化之下,每噸酒價料仍能保持向上,升2.3%至2,970元人民幣(見表)。

  

首席執行官增持顯信心

  

  另一方面,令市場增添信心的,是潤啤的高管大手增持股份。集團首席執行官侯孝海上周一(11日)以每股均價39.489元,在場內增持潤啤10萬股。摩通指出,侯孝海今次增持涉資的約51萬美元,相當於去年其酬金的65%。此外,侯孝海在增持前,本身已是集團的最大個人投資者,相信是前集團前景充滿信心的表現。

 

  至於美銀證券,對潤啤的前景同樣樂觀,認為其在自身營運策略帶動毛利率擴張及產品高端化的情況下,核心淨利可於未來3至4年內倍升,因此將潤啤列為行業首選。參考國盛證券的預測,潤啤今明兩年的盈利,將達到六成左右的高增長,至2022年將達到34.2元人民幣,較2019年增加兩倍以上(見圖)。

 

  股價走勢上,潤啤近周順利跟隨大市反彈,已全數收復3月以來的跌幅,並重返去年9月至12月的上落區間底部。而且早前收復250天線,勢頭正好,可於此線(現處約39元)買貨,目標歷史高位約46元,失反彈升軌約36元止蝕。

 

轉載自《iMONEY智富雜誌》

 

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