《嚟緊炒D乜》亞信科技望炒上10元 中移動入股料本月完成

05/06/2020

  亞信科技(01675)為中國電訊營運商的軟件產品及服務供應商,去年業績不俗,今年4月中公布獲中移動(00941)入股,並且受惠5G網絡推出的商機,長遠前景向好。

 

  亞信科技於4月中宣布向中移動配售新股,配售價為每股7.6元,較當時前收市價10.5元折讓27.6%。配售完成後,中移動將會成為亞信科技第二大股東,持有20%權益。集團集資所得款項淨額約13.8億元,約40%用於新產品及新技術的研發投入,以及網絡支撐系統、數碼運營、垂直行業及企業上雲業務拓展;約35%用於投資或收購與業務互補並配合發展策略的資產及業務;餘款用作一般營運資金。亞信科技以較市價折讓頗大的價格配售新股,一度引致證券界疑慮,但其股價之後跌幅不大,疑慮似乎已經消除。

 

中移動(00941)投資亞信科技(01675),對亞信科技業務有利(亞信科技官網截圖)

 

 

  亞信科技配售新股的價格遠低於市價,令人擔心其有資金不足或經營不順等問題,但今年香港股市因冠狀病毒病爆發及社會、政治等因素而大幅波動,而且配售價其實較其每股資產淨值約5.8元有約30.5%的溢價,作價7.6元未必不合理。中移動本來已經是亞信科技最主要的客戶,為亞信科技帶來協同效應及潛在合作機會,有助改善其財務及業務前景,因此可能甘願接受遠較市價為低的配售價。

 

中移動投資亞信科技屬雙贏之舉

 

  中移動投資亞信科技應該是雙贏之舉。國內證券商平安證券指出,5G應用場景將從B2C向B2B擴展,個別行業的客戶將成為5G的主要客戶,而面對客戶碎片化和客戶的個別需求,電信營運商須採用不同的計費策略。亞信科技是國內領先的計費軟件供應商,正好協助中移動實現由流量計費轉變為價值計費,提高盈利能力。中移動能夠提名非執行董事加入亞信科技董事會,其可能成為中移動的聯營公司,按權益法在中移動的財務報表核算的投資,中移動似乎也看好亞信科技可為該公司帶來收益。

 

  中移動投資亞信科技,對亞信科技業務有利。於2019年,中移動支付的產品及服務費用佔亞信科技的收入達58.6%。中移動與亞信科技之間的關連交易額,於未來三年將會按16.7%的預計複合年增長率增長,高於過去三年的複合年增長率12.1%。5G業務在未來數年將會加快發展,亞信科技獲得額外資金,有利該公司配合業務發展增加投資。中電信(00728)及中國聯通(00762)同時為亞信科技的主要客戶,為其帶來的收入佔總額37%。由於中移動不會參與亞信科技的日常營運,目前無意購入其控制權,估計中移動入股技不會引致中電信及中國聯通減少與亞信科技交易,交易額並且會因5G網絡服務日益普及而增加。

 

去年度盈利增一倍 毛利率提升

 

  亞信科技2019年度業績不俗,收入增長9.8%至57億元人民幣。收入主要來自軟件業務,以提供軟件產品及相關服務予電信營運商為主,包括CRM、計費帳務、大數據、物聯網及5G網絡智能化產品。毛利率上升1.1個百分點至37.2%,年內利潤增長100.2%至約4.1億元人民幣,經調整淨利潤則增長11.7%至6.7億元人民幣。經調整淨利潤已剔除非經常、非現金或非經營項目等對營運表現的影響,例如上市前股權激勵計劃相關費用、收購引致的無形資產攤銷、私有化銀團貸款利息費用、匯兌損益及上市費用等。該公司按照財務報告淨利潤40%的派息率,宣派2019年年度股息每股0.252元。

 

  亞信科技引入中移動的交易估計於本月內完成,股份將會較受投資者注意。亞信科技每股盈利可能因配售新股而攤薄,但該公司的股價迄今從未明顯反映實力雄厚投資者入股的刺激,估計入股成事前後,股價可再次挑戰10元以上的水平,即配售消息公布時的高位。

 

 

撰文:韋健士

 

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