榮升中國科網三哥 大行如何看美團前景?

24/10/2019

  美團(03690)是近期市場焦點之一,股價出乎意料愈戰愈勇,年內股價暴漲逾倍,卻仍似有餘未盡,多家大行唱好之餘,更有券商認為其有力成為下一隻藍籌。

 

 

  不知不覺,美團已晉身成為內地科網股第三把交椅,按周三(16日)5,246.8億元市值計算,僅次於兩大巨頭騰訊(00700)和阿里巴巴(美股編號︰BABA)的31,621.5億元和35,597.6億元,超越原先BAT中剩下的百度(見表)。

 

市場拋離一眾地產商

 

  能夠成為科網三哥,究竟美團有甚麼過人之處?通常提起美團,首先想起的是送外賣,但送外賣能送出5,000億市值,真有點難以置信,特別是碧桂園(02007)等地產商市值「僅」得2,000多億元時。

 

  事實上,內地各科網巨頭,雖有相似之處,但都有不同的跑道,騰訊的連接是「人+人」,阿里是「人+物」,美團則是「人+服務」,通過聚焦「Food+ Platform」戰略,不斷擴大其在外賣以至電影、酒店旅遊等生活領域的橫向覆蓋。

 

共享單車拖累將降低

 

  根據美團的第二季業績,餐飲外賣的交易金額達931億元人民幣,佔比58.5%,其次為到店、酒店及旅遊,佔比亦有32.2%(見圖一)。而且,餐飲外賣不論是交易次數還是平均交易金額,都錄得按年升幅,帶動此業務的變現率,由去年的13.1%上升至13.8%。

 

 

  通海證券指出,內地外賣市場僅餘具規模的同業只得「餓了麼」(見圖二),但對方不再以大幅補貼政策貼搶奪市場份額,令競爭力減低,該行預期美團的市佔率可由今年第二季的65.1%,進一步推高至明年的68%。同一時間,美團減低市場推廣支出,成本自然降低。

 

  透過龐大的點餐用戶,美團進軍其他服務時就更具優勢。工銀國際指,到店、酒店及旅遊的毛利率高達89%,並相信美團為進一步提高盈利能力,料會擴展利潤更高的長尾產品或服務。至於新業務及其他,由摩拜單車易名為美團單車的共享單車業務,隨著折舊等虧損已逐步減少,未來會減少對集團的拖累。

 

或有機會快速納入恒指

 

  摩通指出,恒指下次季度檢討為11月8日,由於美團在去年第四季至今年第三季,市值在香港上市公司中排第15位,按恒指規則有機會獲快速納入指數,除因市值夠大外,還因為指數內的IT行業未有足夠代表,增添其入選機會。

 

  去年美團以招股價69元上市,受其他新經濟股拖累,一度低見40.25元。不過,美團隨即展開絕對大翻身,尤其在交出亮麗的第二季業績後,得到眾多券商落力護航,不斷提升其目標價。

 

  目前滙豐看得「最牛」給予111元,而該行7月初的目標價僅得82元。本周調高目標價的還有交銀國際,雖給予買入評級,但目標價84.4元卻低於現價92.75元,某程度反映美團股價上升速度甚快。

 

  走勢上,逢頂破頂的美團幾乎無可挑剔,將劍指100元紅底,臨近下月恒指季檢,相信會有炒作空間,可趁勢於10天買入(現處89.56元),如跌穿20天則宜先行止蝕。

 

轉載自《iMONEY智富雜誌》

 

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