貿易談判漸向好 中美股市續當道

27/12/2019

  今年資產市場食正「驚風散」,中美貿易戰消息時好時壞,弄得環球資產市場「氹氹轉」。即使中美雙方上周末明確表示首階段共識已成,可是一日未簽紙作實,中美仍有「反枱」的機會,且第二階段的談判即將展開,更多矛盾將一一揭露,明年資產市場又會否繼續風雨飄搖呢?

 

  翻來覆去,中美貿易首階段協議終於在上周末得了共識,待國家副主席劉鶴及美國貿易代表萊特希澤(Robert Lighthizer)下月簽紙作實,惟這個好消息早已被市場消化。中信里昂報告重申,中美貿易問題是持久戰,未來3至5年仍會有多輪的談判。

 

  一早已料年底前有共識的施羅德投資管理首席經濟學家Keith Wade就預期,下一輪的談判將更艱舉,「他們在第一階段簽的協議內容,是很容易有共識的,更難的議題,像是知識產權、國企補貼或是出口等問題,在第一階段還未觸及,因此1月回來時,雙方可能會有更多關稅上的威嚇,直至2021年。」

 

施羅德Keith Wade

 

  中國已由世界工廠,崛起成與美國看齊的泱泱大國,美國視中國為最大威脅,未來雙方在更多複雜的問題上鬥爭,Wade估計第二階段的共識,可能要待明年11月美國總統大選之後,甚至在2021年,「特朗普(Donald Trump)會盡全力來對付民主黨總統候選人,多於應付與中國之間的關係」,「明年就貿易磨擦問題上可能會稍作休戰。」

 

  道富環球投資管理全球副首席投資總監Lori Heinel亦認同,明年為美國大選年,特朗普或會減低與中方的磨擦,現階段貿易戰已損害了雙方的經濟,明年難以再將問題升級,因此貿易戰的火藥味有機會稍退。

 

道富環球Lori Heinel

 

港議題未阻貿易談判

 

  據彭博周三(18日)的報導,首階段協議中,中國會於未來兩年向美國購入2,000億美元商品,當中400至500億美元將會是美國農產品,中方還計劃重新向美方購入乙醇。同時中國正考慮直接入口美國商品,非經由香港轉口,市場擔心此舉將重創本港的經濟。

 

  Wade卻認為香港議題複離,惟難以牽涉在中美的關係當中,「特朗普試圖將香港的問題與貿易談判隔開,這樣的情況將會持續,香港問題所引發的影響不會拖累貿易談判。」

 

  既然最大的陰霾:中美貿易問題或會明年暫時止息, Wade料本浪的經濟擴張周期將會延續,並料明年全球的經濟增長將達2.6%,最大的支持源於美國,「較快的增長是來自美國的消費者,強勁消費力或導致美國人願意負擔更多借貸,或是令工資增長加快」,且他認為年內聯儲局3次減息的成效彰顯,都對美國經濟有強大支持。

 

  他坦言明年的經濟增長將不及今年,但就業水平及消費信心高企,因此料聯儲局明年只會減息一次,並在4月進行,「明年舉行大選,特朗普為了減息,會再向聯儲局施壓,惟聯儲局不會放棄其獨立性」,「應至2021年,聯儲局才會再減息,以應付其時的中美貿易談判問題」,歷史也告知之,在經濟穩健的大前題下,總統連任機會很大,一旦參議院彈劾失敗「侵侵」後,他再度主政4年的機會甚高。

 

高盈利增長助美股表現

 

  Heinel亦重申美國經濟得以繼續受惠財政政策刺激,美國民主共和兩黨正部署相關的措施,「明年美國經濟難以回復3%至4%的增長,可是2%的增長,對我們來說已很好了!」市場現時普遍認為,明年美國企業的盈利增長將達高單位數,美股亦因而受惠。CNBC向多名分析師調查,發現分析師料明年標普500指數的平均回報為5%,最進取則料標普升幅9%,升至3450點。

 

  Heinel亦料明年美股回報將達單位數字,並仍是全球股市中,表現最好的資產市場,但就提醒波動將有增無減,「誰會參選更明朗,尤其民調或顯示某些參選人的支持度,比特朗普的支持度高,特朗普受歡迎程度下降」,民主黨的勝算或會提高,那對股市的影響較大。

 

  至於債市市場呢?最近有「新債王」稱號的DoubleLine Capital行政總裁岡拉克(Jeffrey Gundlach)就大唱反調,料美國10年債的國債息有機會升穿兩厘,至2.15厘,聯儲局沒有減息的壓力,反之加息的機會大增。Heinel也不排除,在經濟增長及通脹加快下,美國10年期債息重回2厘以上水平的可能性,更有機會升至2.5厘。「現時的美國債市有點超買,美國債相對歐洲債吸引,同時不少機構投資者買入美債,像是退休基金等,都加速債市超買。」

 

A股仍可升 買內需股份

 

  另一個市場,道富較有興趣的是中國股市,「料明年中國經濟增長下跌至5.8%,不過仍高於國際貨幣基金組織預計的新興市場平均經濟增長水平」,「現時以中國規模,即使增長5.8%,對全球的GDP貢獻仍很大,因此投資者必須關注這個市場。」

 

  她坦言基金現時仍增持了中國股市,惜水平比去年低,畢竟A股今年來的漲幅已超20%,惟她指中國股市仍上升的空間,「未來幾年,A股在MSCI新興市場指數佔比可達41%,從而令更多外資投入A股市」,她看好內需相關的股份。

 

轉載自《iMONEY智富雜誌

 

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