美國經濟擴長周期 壽終正寢？

　　適逢聯儲局下周舉行議息會議，市場幾乎肯定聯儲局將迎來近10年來的首次減息，關鍵在於減息25還是50個點子，以及能否延續其有史以來最長的經濟擴張周期。

　　就近期經濟數據來看，6月製造業採購經理指數（PMI）為51.7，處於擴張區間；6月非農新增就業人數達22.4萬人，優於市場預期及前值。但正如聯儲局主席鮑威爾（Jerome Powell）早前所言，菲利普曲（Phillips Curve）在美國已經失效，意味失業率和通脹之間的關係已經崩塌。在失業率仍處低水平下，消費者物價指數（CPI）卻不升反跌，令市場聚焦美國經濟增長周期是否已經完結。

(iStock)

預期不會大幅減息

　　聯儲局減息主要是因為中美貿易糾紛持續，對美國企業盈利影響開始浮現，加上美國經濟數據有轉弱趨勢，希望以減息應對一定的下行風險。觀乎鮑威爾上任至今表現，其保守作風不似會大幅減息，據彭博顯示，目前市場一致預期聯儲局將於7月底減息，其中約八成預期減息幅度為25個點子，符合鮑威爾風格。

　　回顧過去20年，美國有兩次大型減息周期，分別在2001年減息12次及在2007年減息10次。根據這兩次經驗，即使聯儲局啟動減息周期，亦未能阻擋經濟步入衰退。另外，在兩次減息期周期，美國股市不升反跌，反映經濟衰退對股市的衝擊遠超減息的提振。美股三大指數近期再創新高乃拜減息預期升溫所賜，但減息背後，是美國經濟現下滑，顯示減息因素或走過了頭。一旦美國再次踏入減息周期，或將預示最長的經濟擴張周期即將壽終正寢。

美國-全國活動指數微升

　　6月芝加哥聯儲全國活動指數跌至0.02，遜市場預期。其中49個指標有惡化跡象。經濟指標顯示美國經濟增長勢頭正在放緩。惟消費仍然強勁，加上貨幣政策愈趨寬鬆，增長或不會大幅放緩。

德國-製造業PMI遜預期

　　7月製造業PMI報43.1，低於預期及前值。全球需求放緩對德國製造業造成沉重打擊，因當地對全球貿易局勢變化很敏感。指數走勢顯示出口疲軟。中美及歐美貿易糾紛升溫下，德國經濟增長勢頭將繼續放緩，並拖累歐盟經濟增長。

日本-大型百貨店銷售下跌

　　6月全國大型百貨店銷售總額按年下跌0.9%，遜於前值，更連續3個月錄按年跌幅。是次下跌主因是東京區的百貨店總銷售額再錄按年跌幅。在消費稅上調以及中美日韓貿易戰等不明朗因素影響下，居民以及遊客消費意慾有所下降，數據短期將繼續受壓。

新加坡-能源價格致通脹放緩

　　服務與零售通脹放緩，加上電力市場開放，導致能源價格下滑，令不包括住宿與私人陸路交通費的6月核心通脹率按年下滑至1.2%。該月整體物價上漲0.6%，延續年初至今溫和的上升趨勢。當地金管局與貿工部預測今年內的核心通脹率為1.5%。

台灣-外銷定單連跌8月

　　6月外銷定單按年跌4.5%，遜市場預期，更連續8個月錄得負增長。數據下跌主因為受美中貿易紛爭和全球經濟放緩等影響，傳統貨品如基本金屬、化學品和機械均錄雙位數字按年跌幅。由於下半年將進入備貨季，定單數字有望逐步回穩。

轉載自《iMONEY智富雜誌》

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