【FOCUS】Byebye 2019 勇迎下個新十年

　　2019來到最後一日，這一年，阿里巴巴(09988)、騰訊(00700)領銜亞洲最受分析師厚愛的上市公司，坐遊船巡遊亞洲最長河流之一的湄公河成為旅行大熱，名不見經傳的「蜜雪冰城」跑贏喜茶成為內地下沉市場規模第一的奶茶店……

　　面對中美貿戰踩下剎車、聯儲棄鷹重啟擴表、全球經濟企穩多過衰退，2020即將開啟的下個新十年，有何大趨勢或新萌芽值得留意?本欄試梳理一二，祝讀者人人新年進步。

2020即將開啟的下個新十年，無論是衝出層雲還是困在叢林，謹記保持韌性、勇迎挑戰。

德國政經黑天鵝

　　走過凶險震盪又絕處逢生的一年，從各機構發表的2020 Outlook標題--高盛的「A break in the clouds」、野村的「Not yet out of the woods」、富國的「A call for resilience」、安盛的「Fragile 2020 vision」、黑石的「Testing limits」、領航的「The new age of uncertainty」……已可預見來年續挑戰重重。

　　美國史上最長的擴張周期仍未見尾、中國誓在決勝之年力保兩個「翻一番」目標、日本作為奧運東道國料牽動龐大商機，2020最麻煩的國家可能不是中美日，反倒是歐洲最大經濟體德國。

　　儘管德國第三季GDP錄微增0.1%，驚險避過陷入技術性衰退，但其最新工業生產值大遜市場預期萎縮1.7%，加上總理默克爾坐鎮的基民聯(CDU)與社民黨(SPD)等組成的執政大聯盟搖搖欲墜，2021大選隨時遭極右翼趁虛而入，來年歐洲大陸乃至環球經濟的最大震源恐從英國轉移至德國，並分分鐘拖累歐元表現。

中國基建2.0

　　回看中國，去年表現全球包尾的A股，2019年雖大漲逾兩成，惟滬指來到收官之日仍未能企穩三千大關；不過，與宏觀經濟關聯度最低的豬肉股、TMT板塊、「吃藥喝酒」概念卻賺得盆滿缽滿。

　　展望來年，儘管坊間充斥一片A股因放水減息、基建修護、製造業補庫存等將迎長牛慢牛之聲，但人口老齡化其勢難擋，加上經常帳戶盈餘佔GDP比例續趨向零(首三季1.3%)，除非有外資持續大規模流入，否則恐難改變市場零和博弈。

　　面對相比2019恐賺錢更難的2020年，找尋業績標青的新科技賦能製造業及低估值的行業龍頭外，不可錯過下一個十年中國的基建2.0時代--移動支付、物流/冷鏈、智慧醫療/交通/農業、雲計算等，或能發現滄海遺珠或彎道超車的下一個BAT。

　　看看通訊巨擘華為，其輪值董事長徐直軍最新將「生存下來」稱作2020年第一優先，見賢思齊，無論來年是衝出層雲還是困在叢林，謹記保持韌性、勇迎挑戰。

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