【FOCUS】經濟仍處「深洞」 美元迴光返照

24/09/2020

  自3月高點累瀉約一成的美元指數,進入9月一改頹勢,周三(23日)更隨聯儲高官陰差陽錯的「放鷹論」,漲至逾8周高位。不過,曾於6月唱空美元恐暴跌35%的大摩亞洲區前主席羅奇(Stephen Roach)最新再預警,明年對美元而言將是「殘酷」;加上聯儲不諱言以數字美元向每個美國人進行緊急支付的可能--面臨債務重組大清算的美元,大有可能只是迴光返照。

 

「放鷹論」屬誤解,復甦最困難部分未至

 

  從3月的逾三年高點(近103),到8月底的逾兩年低(近92),不到半年累瀉約一成的美元指數,9月突轉強勢;昨日更隨芝加哥聯儲主席埃文斯(Charles Evans)一句「不排除平均通脹率達到2%前仍可加息」錄四連漲,刺激做多美元的ETF成交量飆至年內最高,金價則失守1900大關。

 

聯儲高官的「放鷹論」屬溝通上的陰差陽錯,美元大彈走勢或「表錯情」。

 

  對於上述「放鷹論」,埃文斯稍後澄清指,此是溝通上的陰差陽錯;強調自己份屬鴿派,認為容許通脹升至2.5%並持續一段時間不足為懼,或顯示美元走勢「表錯情」。

 

  而以主席鮑叔為首的幾位聯儲大員齊發聲警告,美國經濟仍處「深洞(deep hole)」,復甦路上最困難的部分還沒到來,呼籲財政政策必不可少,似是反擊白宮經濟顧問庫德洛周二所稱「不認為V型復甦取決於救助法案」。

 

  標榜自3月以來已釋放逾萬億美元資金的聯儲,將「波」踢向財政政策,理由是緊急貸款能力不等於消費能力,背後或有不願成為共和、民主兩黨遲遲未能就Cares法案2.0達成共識替罪羊的心態。

 

不排除數字美元派錢,赤字大清算釀貶值

 

  鑑於現時兩黨最著緊的爭議焦點已從抗疫、紓困轉到最高法院大法官任命,加上肺疫隨時疊加冬季流感惡化,花旗國經濟二次探底的風險正愈來愈大。6月唱空美元恐暴跌35%的大摩亞洲區前主席羅奇押注二次探底概率超過50%,此將與創紀錄的經常帳戶赤字一起令美元在明年陷入「殘酷」境地。

 

  值得一提的是,聯儲現時的13個緊急貸款工具等直升機撒錢模式,未來不排除進入新境界,即通過數字美元直接向美國人派錢。據克利夫蘭聯儲主席梅斯特(Loretta Mester)在支付研討會的演講,「國會已建議每個美國人在聯儲有一個帳戶,可以將數字美元存入該帳戶並用於緊急支付。」

 

  若按全球最大對沖基金橋水的估算,肺疫大流行導致美國舉國資產負債表的缺口達5萬億美元,無論是國會紓困方案還是聯儲電子美元,固然可以無限派錢,但沒有儲蓄盈餘支撐的經常帳赤字,終難逃過債務重組大清算,最終後果即是貨幣貶值。由此看,美元大有可能只是迴光返照,而人民幣資產的價值投資牛市才剛剛起步。

 

(經濟通通訊社 俞瑾)

 

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