【FOCUS】鮑叔似留「負利率」後門 關注「現金王」何時貪婪

14/05/2020

   面對侵侵再發推呼籲「負利率」,素來堅持獨立形象的聯儲主席鮑叔周三(13日)就再企硬,聲稱「此並非我們正在考慮的事」,惟用字似為該選項留下後門,市場即輕微押後聯邦基金利率見負時點由2021年首季至次季。

 

  「新冠病毒可能永遠不會消失」,繼負利率(日本、歐洲)、負油價、負電費後,下一個踏入負值的或是天然氣。全球央行大Boss美聯儲會否最終亦步入負利率?持有逾千億美元現金、建議「最好擁有股票或債券以外其他東西」以對抗負利率的巴菲特,何時變得「貪婪」或是訊號之一。

 

 

「借錢反倒貼」的負利率顛覆傳統認知,但世衛「新冠病毒可能永遠不會消失」警告聲在耳,後疫情時代的怪現象勢愈來愈多。(資料圖片)

 

 

侵侵欲一石三鳥,聯儲顧慮重重

 

  去年起就毫不掩飾對「負利率」鍾情的侵侵,周二再發推稱「美國應接受這份禮物」,背後動機實則「一石三鳥」--免費借錢、推低美匯谷出口、刺激美股等短期資產價格。

 

  不過,鮑叔對他的隔空施壓並不買帳,昨於彼得森國際經濟研究所網上論壇發表演說時,隻字未提及「負利率」,隨後問答環節被追問時就稱,「委員會對負利率的看法真的沒有改變,此並非我們正在考慮的事。」

 

  儘管如此,他的「not we're looking at」的說法,似仍為將來啟用該選項留下後門,交易員輕微推後押注,聯邦基金利率期貨合約隱含利率顯示,基準政策利率將於到明年第二季(此前為第一季)跌破零。

 

  侵侵對負利率念茲在茲,而聯儲就慎之又慎,何解?可謂原因多多:一,或引發法律爭議,因花旗國國會2008年授權聯儲,為商業銀行存放在央行的準備金支付利息,並未提及負利率字眼;二,花旗國貨幣市場基金規模高達4.8萬億美元,一旦實施負利率,或導致大規模恐慌性贖回;三,日本央行、歐洲央行推行此政策多年,未見有效刺激銀行放貸及更多消費(事實上,銀行正全面收緊貸款標準)。

 

油電燃氣皆可負,市場或續倒逼

 

  「借錢反倒貼」的負利率顛覆傳統認知,但世衛「新冠病毒可能永遠不會消失」警告聲在耳,後疫情時代的怪現象勢愈來愈多。

 

  繼4月20日紐油(WTI)5月期貨驚現負值結算後,距離6月合約結算僅一個星期,鑒於未平倉合約仍高達27萬份(相當於2.7億桶),或再告負;除了油價,內地天然氣分銷商新奧集團最新指,天然氣價格亦可能因缺乏存儲空間而跌至負值;此外,德國、法國、比利時等歐洲國家則齊現負電價。

 

  由過去數輪市場倒逼聯儲的記錄看,大Boss步負利率或只是時間問題。一方面,據德銀估算,聯儲若想以其他工具彌補負利率缺位,需進一步擴張資產負債表約3.3萬億美元;另一方面,這種大筆寬鬆一旦未能滿足市場胃口,勢將回敬以另一次暴跌,並強化負利率預期。

 

  倘若花旗國真的加入負利率大軍,持有1372億美元(截至上季)記錄新高現金規模的巴郡(Berkshire Hathaway)如何應對?巴菲特就指,「如果長期以來利率將一直處於負狀態,那麼最好擁有股票或債券以外的東西」。留意其何時變得「貪婪」買股,或是訊號之一。

   

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