肺炎加快發展 平安好醫生袋袋平安

11/08/2020

  踏入8月,全球疫情仍是反覆,網上醫療估計逐步成為大趨勢,平安好醫生(01833)可看高一線。

 

  平安好醫生為平安集團旗下的線上健康公司,與平保(02318)屬同系公司。互聯網公司最重要的價值之一是看用戶數目,公司於2015年成立,2019年底註冊用戶已達到3.15億,按年增加18.9%,平均月活躍用戶為6,690萬人,按年增速達到22.3%,而月付費用戶數增速更達到26%。

 

(iStock)

 

重點:

 

 ‧背靠平安集團,用戶數目及收入急增

 ‧自擁醫療團隊,用戶網上體驗更佳成優勢

 ‧疫情改變用戶習慣,同時政策支持互聯網醫療,前景樂觀

 

疫情改變用戶習慣

 

  公司能夠快速擴大用戶版圖,離不開母公司平安集團的龐大客戶群及分銷網絡。現時,平安好醫生的業務是通過多種線上線下方式引流到移動問診,再擴大到四大業務包括家庭醫生、消費型醫療、健康商城、健康管理及互動。

 

  由於公司仍在吸客階段,並未達到盈利,但2016年到2019年,收入由6.01億元(人民幣,下同)升至50.65億元,而虧損亦由2018年的9.1億降至7.5億元。從業務收入來看,健康商城去年收入佔57.3%,且業務各部分都產生毛利。

 

  今次疫情令不少人需要足不出戶,或減少出外,帶動一系列生活互聯網化,醫療亦是其中之一。根據海通證券指,醫院日常線下問診量的降幅達到近一半,但醫療需求並沒有消失。在疫情持續下,大眾對互聯網醫療的接受度愈來愈高,亦降低了平安好醫生吸客的成本。

 

用戶活躍度勝同業

 

  即使撇除疫情,互聯網醫療在內地亦潛力甚大。與教育一樣,優質醫療資源往往集中於一二線城市,以及當地的三級醫院。根據公司去年的招股書,三級醫院佔整體醫院數目不足一成。互聯網醫療包括在線問診,令醫療資源較缺乏的地區亦有機會接觸到優質的醫療服務,同時在線藥物銷售有助降低藥品價格,令病人同樣得益。

 

  當然,互聯網醫療的市場大,亦要平安好醫生做得好才能得益。根據研究機構Trustdata的報告,2019年第三季平安好醫生在網上的流量按年大增31%,在內地主流健康App的用戶使用時間佔比達到七成,遠超其他對手,用戶活躍度亦領先行業,日均啟動次數達到4.8次,遠超排行其後的好大夫在線及微醫。平安好醫生能夠優於同業,其中一大優勢是擁有龐大的自聘醫生團隊,2017年公司擁有自有醫療執業醫生172人,至2019年已增至1,409人,還未包括簽約外部醫生5,381人。

 

自擁團隊具備優勢

 

  海通證券分析指,好大夫在線、春雨醫生往往沒有自有醫生團隊,需要依賴與線下醫院的醫生合作,後者在公餘時間才能回答患者提問,大幅影響網上診症的體驗。隨著醫生團隊增加,加上人工智能輔助診症效率,平安好醫生2019年底日均諮詢數已達到72.9萬人次,較2018年同期增加36.3%。

 

政策利好行業發展

 

  政策方面,內地在肺炎疫情爆發後,互聯網醫療亦被納入醫保範圍,進一步擴大互聯網醫療需求,特別是慢性病的覆診開支都納入醫保,大幅提高病人使用互聯網動力。

 

  在疫情及政策利好下,公司股價年初至今節節向上,不過考慮到疫情威脅未退,公司收入仍有可觀的增長空間。根據海通證券預測,公司收入在2020年至2022年有望達到35%的增速,對應每股收入6.4元、8.63元、1.69元。若按2020年20倍市銷率計算,股價可達至150港元附近。不過近期股價累積升勢已多,可於回至120港元吸納,博升上150港元,失守心理關口100港元止蝕。

 

轉載自《iMONEY智富雜誌》

 

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