背靠國際品牌兼獲高瓴持股 滔博準備起跑

08/07/2020

  近日股市回暖,國際體壇亦陸續復賽,內地體育用品零售龍頭滔博(06110)在大股東減持後,股價隨時再起跑。

 

  滔博為百麗的體育用品業務公司,自1999年已開始與Nike合作,2004年與adidas合作,現時與超過11間品牌商合作。公司在中國推行單一品牌門店模式,統一門店標準及品牌形象,其中Nike及adidas佔收入近九成,門店數量亦於去年佔近八成。

 

(iStock)

 

重點:

 

  ‧體育產品品牌商話事權大,滔博背靠國際龍頭更具優勢

  ‧內地體育市場剛起步,未來增長空間仍不俗

  ‧引入高瓴助公司數字化,營運及會員制度更上一層樓

 

大品牌具備話事權

 

  運動鞋及運動服行業以輕資產為主,上游包括申洲國際(02313)、裕元集團(00551)等生產企業,中游則是中外品牌商,下游包括滔博、寶勝國際(03813)等。

 

  現時行業為品牌商主導,集中度較高,對上下游均有較大話語權,國際龍頭品牌大都在上下游與國內龍頭公司合作,如上文所言Nike與adidas與滔博在下游合作,上游則與申洲等。國內龍頭則與較細的代工廠及經銷商合作。

 

  隨著內地消費升級,消費者對品牌的要求更高,2013年至2018年中國運動鞋服公司首十大公司市佔率(CR10)由65.2%提高至83.8%,其中國際品牌Nike及adidas的優勢擴大,市佔率同期由32.4%提高至42.6%,而本土四大品牌安踏(02020)、李寧(02331)、特步(01368)及361度 (01361)只由26.6%升至30.7%。

 

內地體育市場龐大

 

  現時,國內運動鞋服行業由滔博及寶勝兩家獨大,根據Frost & Sullivan的統計,2018年滔博及寶勝市佔率分別達到15.9%及11.6%,其他零售商均在2%以下。由於國際龍頭往往傾向與龍頭零售商合作,國際品牌Nike及adidas愈強,滔博的業務便愈強,公司直營門店單店收入遠高於同業,可見一斑。

 

  去年公司在Nike及adidas的相關銷售達到294.9億元(人民幣.下同)佔兩間公司在中國區銷售的21.5%,在雙方關係鞏固下,滔博能夠得到品牌商更多的支持及優惠,因此毛利率能持續高於同業寶勝。

 

  長遠而言,根據國際經驗,當一個國家人均GDP超過8000美元後,體育產業往往有較快的增長,例如美國1970年至1980年期間,人均GDP從5246美元增至1.26萬美元後,人均體育開支由42.4美元升至121.8美元,優於GDP的升幅。2015年中國人均GDP突破8000美元的關口,近年體育消費亦錄得較快的開支,研究機構Euromonitor預計2024年中國運動鞋、運動服的消費將分別達到3277億元及2149億元,於2019年至2024年的複合年均增長率分別達到10%及12.4%。

 

  近年中國推出多項政策推動體育產業發展,2014年把全民健身提高至全國戰略,2019年提出在2035年居民體育鍛練經常參與率要升至45%,人均體育場地2.5平方米等目標。

 

引入高瓴助數字化

 

  傳統零售最大挑戰是電商,不過滔博並不傳統,持續利用新技術提高營運水平。在高瓴資本集團(Hillhouse Capital Group)入股後,把公司數字化轉型,包括把數字化管理工具放到移動設備,實時了解門店數據,同時部署智能門店,獲取訪客基本數據,協助店舖調整產品組合、陳列品及俠銷活動等,以及把供應鏈數字化,系統自動生成定貨單,並實時監控店內庫存等。數字化管理並非單是「燒錢」,2020財年公司單店收入持續向上,升至355萬元,數字化貢獻功不可沒。

 

  同時滔博自2016年建立TopFans會員計劃後,持續提高用戶體驗,除了一般購物換取積分,還提供附加服務,例如球鞋保養、體育培訓等,又舉辦各類體育或社交活動,包括上海國際馬拉松、體育明星粉絲會面會等。截至2020年2月底,公司擁有2,720萬注冊會員,按年急增91.5%,而2019年財年第二季度到2020年財年首季,會員貢獻收入佔比由36.6%增至70.8%。

 

  集團股價自母公司減持後持續於10元附近上落,考慮到國際體育盛事逐步恢復正常,盈利有望重上正軌,加上現時預測市盈率約25倍,仍然低於內地體育品牌商安踏體育及李寧,雖然高於業務相似的寶勝,但滔博營運表現優於寶勝,估值吸引。可以視大股東減持為低吸機會,於9.5港元附近買入,短期目標看11港元,失守8.5港元止蝕。

 

轉載自《iMONEY智富雜誌

 

etnetApp通天下】獨家「銀行匯率比較」功能:匯市靚價一眼通,一按直達交易商,買入賣出好輕鬆!

 

立即下載>>

etnet財經﹒生活App 

iOS : https://apple.co/2PCaN4b 

Android: http://bit.ly/38h135T

 

etnet MQ強化版App 

iOS : https://apple.co/2VEjoHl 

Android: http://bit.ly/32RGk7G 

 

新型肺炎專輯 - 最新疫情發展和防疫貼士即睇

延伸閱讀

More
  • 道瓊斯工業平均指數
    跌 27,848.05
    -48.67 (-0.174%)
  • 標準普爾500指數
    跌 3,372.29
    -1.14 (-0.034%)
  • 納斯達克綜合指數
    跌 11,023.08
    -19.42 (-0.176%)
精選預託證券 More
00005 滙豐控股
按盤價(HKD)︰跌34.488
較港股︰-0.61%
00700 騰訊控股
按盤價(HKD)︰升506.508
較港股︰0.00%
00939 建設銀行
按盤價(HKD)︰跌5.767
較港股︰-0.57%
01299 友邦保險
按盤價(HKD)︰升75.021
較港股︰-0.11%
精選中資美股 More
BABA 阿里巴巴
按盤價(USD)︰跌253.380
變動率︰-0.134%
BIDU 百度
按盤價(USD)︰跌117.300
變動率︰-5.836%
JD 京東
按盤價(USD)︰跌61.645
變動率︰-1.431%
WB 微博
按盤價(USD)︰跌33.350
變動率︰-2.285%
精選美股 More
AAPL 蘋果
按盤價(USD)︰跌455.440
變動率︰-1.000%
AMZN 亞馬遜
按盤價(USD)︰跌3,142.270
變動率︰-0.593%
FB 臉書
按盤價(USD)︰跌260.850
變動率︰-0.172%
GOOG 谷歌
按盤價(USD)︰跌1,514.145
變動率︰-0.284%
美國指數之報價延遲最少15分鐘。
美股之報價延遲最少15分鐘。
美國時間為 : 14/08/2020 10:30 EDT
港股之報價延遲最少15分鐘,更新時間為:14/08/2020 17:58
美國指數之報價延遲最少15分鐘。
美國時間為 : 14/08/2020 10:30 EDT
顯示更多
緊貼市況
  • 00282 壹傳媒
  • 0.400
  • 09913 智勤控股
  • 0.425
  • 00762 中國聯通
  • 5.920
  • 02331 李寧
  • 31.550
  • 03333 中國恒大
  • 22.400
  • 03966 中國寶豐國際
  • 2.500
  • 目標︰--
  • 02331 李寧
  • 31.550
  • 目標︰$35.00
  • 08195 樂亞國際
  • 0.320
  • 目標︰--
  • 00839 中教控股
  • 15.540
  • 目標︰--
  • 01958 北京汽車
  • 3.930
  • 目標︰--
  • 00700 騰訊控股
  • 506.500
  • 09988 阿里巴巴-SW
  • 246.800
  • 00282 壹傳媒
  • 0.400
  • 01810 小米集團-W
  • 15.340
  • 03690 美團點評-W
  • 219.800
  • 00728 中國電信
  • 2.780
  • 目標︰$3.81
  • 00836 華潤電力
  • 10.040
  • 目標︰$11.48
  • 00669 創科實業
  • 94.000
  • 目標︰$100.00
  • 03331 維達國際
  • 29.200
  • 目標︰$32.00
品味生活
備註: 本地指數之報價為即時更新,資料更新時間為 14/08/2020 17:58
中國指數之報價為即時更新,資料更新時間為 14/08/2020 16:00
期指之報價為即時更新,資料更新時間為 14/08/2020 22:30
緊貼市況之報價延遲最少15分鐘,資料更新時間為 14/08/2020 16:40
港股即時基本市場行情由香港交易所提供; 香港交易所指定免費發放即時基本市場行情的網站
人氣文章
財經新聞
評論
專題
  • 生活副刊
  • DIVA
  • 健康好人生
產品簡介

【etnet Bonus賞你】上水廣場 x Rody 手提電風扇+兩用Tote bag

新增「恒生科技指數」成份股

【etnet一App通天下】獨家「銀行匯率比較」功能 匯市靚價一眼通 一按直達交易商