經濟日報社評

2019-09-25 08:02:47

內地減息與否 關鍵還看就業

 

  環球央行爭相減息或重啟量寬之際,人行表明不跟減,也決不大水漫灌。內地縱非大水漫灌亦已在放水,打組合拳刺激經濟,最終會否減息,關鍵看現行措施能否穩住經濟,尤其就業。

 

降準釋5萬億 堅拒大水漫灌

 

  人行行長易綱昨被問到會否跟隨環球央行放寬幣策而作出調整時,強調幣策是因應內地經濟和物價形勢作預調微調,堅持穩健幣策取向,決不搞大水漫灌。人行不跟隨環球央行減息,底因有三。

 

  其一,通脹升溫。中美貿易戰疊加內地爆發豬瘟,內地需從美國以外地區進口豬肉,豬肉價格飈升,令8月CPI升至2.8%。相信豬肉價格升勢未止,通脹率可能升破3%預期目標,掣肘人行減息決策。

 

  其二,憂慮減息會增加人民幣貶壓。一旦人行減息,市場可能解讀成內地經濟太疲弱,需減息來提振經濟,恐人幣進一步走弱,此即會予美國口實抨擊中國不公平貿易,亦可能觸發發展中國家貨幣競相貶值,同時也勢將增加內地走資壓力,對內地金融穩定造成挑戰。

 

  其三,擔心減息或令資金流入資產市場。盡管內地經濟下行壓力加大,但為了防風險,始終沒放寬樓市調控。倘若人行減息,部分資金或流入股市和樓市,進一步催谷資產價格,或令過去調控功虧一簣。

 

  盡管內地堅持不大水漫灌,但實際上已在放水。自去年起已先後六度定向降準和近日全面降準,累計向市場釋出近5萬億元人幣的巨額資金,因經濟下行壓力太大,若不放寬銀根配合其他政策,財政政策等的藥效便難以發揮。

 

就業重中之重 觀望措施藥效

 

  中央暫不急於減息,因手頭可動用的財政政策的空間比外國大。內地財政赤字低,國際金融協會指內地政府負債佔GDP比率去年為37%,但有外國機構估計為50.5%,仍低於歐元區的80%、美國的106.1%和日本的238.2%,讓內地今年可大手筆地減稅降費逾2萬億元、增加發行地方政府專項債額度來谷基建、推行刺激消費20條等措施。

 

  內地經濟三頭馬車增速確在減弱,惟總理李克強早前重申,只要就業穩得住,增長速度低一點都可接受。今年首8個月城鎮新增職位達984萬,已完成今年目標89.5%,故相信中央正在觀察一連串穩經濟與就業措施的成效,在經濟增速尤其就業仍能穩住下,可能仍續拒絕跟從環球央行減息的誘惑。

 

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