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21/09/2020 12:23

《融天納地-溫天納》經濟轉正支撐匯率有利人民幣資產

  《融天納地》自6月開始,人民幣持續升值,當中涉及美元貶值、貿易順差擴大、外資流入
、升值預期強化等原因。從疫情期間被貶,持續逆向發展,形成未來一年的潛在升值動力。
 
  深層次看,內地貿易順差擴大與海外疫情有關,預計未來半年至一年仍處於較高水平。不能
否認,內地經濟狀況較佳、利率較高,持續吸引外資流入。不過,美元指數未來不一定會大幅貶
值,人民幣受美元因素的影響或下降。不過,人民幣升值預期尚未完全發揮,待實體經濟因素反
映後,人民幣升值預期或將持續。始終,中美貿易摩擦及大國博弈對人民幣升值預期變化的影響
較大。
 
  如筆者所言,內地商品貿易順差的擴大與服務貿易逆差的縮小均與海外疫情有關。海外疫情
若要完全受控,可能需要等待疫苗廣泛應用後才能明確,這至少需要1年的時間。內地疫情遠勝
美國,而內地貨幣政策已經回歸常態,而聯儲局預期在2023年前都不會加息,因此中美息差
有望繼續處於高位,而內地加大國內市場開放的舉措也將支持外資流入。
 
  在環球流動性偏正面的背景下,內地全年GDP可能實現正增長,觀察近期內地高頻數據,
房地產成交繼續下降,農產品批發價格延續回落。經濟上升的過程應該是緩慢的,下半年以緩慢
復甦為主。工業生產已經恢復正常,但居民收入則呈現減少,消費可能在第4季度末才能恢復。
與此同時,內地財政收入同樣下跌,這或會制約政府投資力度。因房地產投資受到壓制,製造業
投資則受到利潤尚待恢復和未來不確定的影響,復甦難度較大。在今年餘下的日子,估計GDP
增長速度將徘徊在4至5%之間,而全年增長數字將有望恢復正增長,預期亦曲線支撐了人民幣
短期匯率,亦有利人民幣資產表現。《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納》
 
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