即市新聞

21/09/2020 18:02

《真知灼見-溫灼培》日圓升非無因

  《真知灼見》在9月16日之前連續六個半星期,日圓基本上只一直於105至107兌1
美元的200點內徘徊,走勢可謂相當沉悶。上周,日圓不單突破了105兌1美元的阻力,更
一度直逼104的另一重要關位。日圓的升勢會止於104嗎?有甚麼因素我們要留意?

*日本經濟疲弱難支撐高匯價*

  先讓我們從圖表上作分析。日圓104兌1美元這位置,對日圓確是一個重要阻力。這位置
於今年7月31日也曾被考驗過,但當時日圓未能一舉升破,相反稍作靠近後便隨即轉弱。不過
,如這位置一旦被升破,按理日圓是有機會考驗另一阻力位置101╱102兌1美元。這位置
正是今年3月高位。
  不過圖表終歸圖表,以現時如此疲弱的日本經濟,相信不少投資者會問,日本能承受這麼高
的日圓匯價嗎?這點相當重要,因為假若我們回看最近日本公布的兩大經濟數據,分別為GDP
及出口數字等,當中不難發現日本第二季GDP按季收縮7﹒9%,是連續三季按季出現收縮。
由於連續兩季收縮在經濟學上已是衰退,連續三個季度收縮就更不用說。貿易情況對日本而言亦
是嚴峻,8月份出口按年大跌14﹒8%,並是連續21個月下跌。出口下跌日子之久更是自
1987年以來最長。
  面對如此嚴峻經濟形勢,日本確是難於承受如此強日圓匯價,所以如按基礎分析,或許日圓
應於104兌1美元位置見阻力,往後應重返105至107的舊波幅範圍。不過,日圓今次的
情況似乎並非這麼簡單!眾所周知,日圓是有另一個特質,就是其資金避難所功能,每當環球政
治及經濟形勢變得不穩定,日圓的避險功能便會得到發揮,並為日圓匯價帶來支持。今次日圓匯
價上升正正相信就是因為這一因素。

*兩大不明朗因素令資金避險*

  臨近年底,全球將有兩件大事發生。首先,11月3日美國將舉行大選。最近民調所見,美
國民主黨候選人拜登仍領先總統特朗普,市場擔心拜登上台可不利股市,所以市場提前買日圓避
險是有其一定理據。第二件大事當然是英國年底的「脫歐」。近期所見,英國在無協議下「脫歐
」的風險實在不少,其帶來的衝擊相信不只影響英國還有可能衝擊到歐元區經濟。這一切解釋了
市場對日圓避險需求日增的原因。技術上,提防104若破下一位置是102兌1美元。至於其
他利好日圓因素當然還有上周聯儲局給予市場就貨幣政策上的暗示,指該局加息日子或不會早於
2023年底,這對向以低息的日圓當然屬利好因素。反觀上周日本央行議息會後,日本經濟雖
差,但日央行行長黑田東彥並無於短期內加大量寬意向,這無疑也支持了日圓匯價。
《恆生銀行首席市場策略員 溫灼培》
(筆者電郵:enroll@hangseng﹒com)
 
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