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19/08/2019 11:02

《融天納地-溫天納》內地熱炒港股通?

  《融天納地》人民幣匯率持續變化,但內地能直接對沖選擇的外匯資產並不多,港股通就是
其一。內地證券時報近日亦與筆者進行了一個訪談,討論南下資金對港股的熱情正在刷新紀錄。
以上周四(15日)為例,通過港股通的南下資金淨買入46億港元,一舉創下了2019年單
日成交最高紀錄;相比近期北上資金間歇性淨買入,南下資金已經連續20個交易日大手筆增加
持倉,累計淨買入已達288億港元,特別是在有色金融、醫藥生物等板塊個股大幅增加持倉。
  
  自8月以來,恆生指數出現階段回落,累計跌幅已經超過8%(截至上周四),但是港股通
開啟了摸底模式,自8月以來累計淨買入已經超過了288億港元,創下年內月份新高。其中,
8月15日港股通淨買入達到46億港元,為年內單日最高紀錄。
 
  整體來看,目前南下資金累計淨買入已經達到9287億港元,不斷逼近萬億大關。相比,
北上資金近期波動較大,8月以來通過滬、深股通累計淨賣出近124元,「南熱北冷」局面再
次出現。
 
  實際上,自今年以來,北上資金在2月、3月A股反彈市中均有大幅加倉,期間累計淨買入
均反超南下資金。不過,在4月份後,北上資金淨買入金額縮減,被南下資金反超前。
 
  從估值水平來看,A、H股溢價在擴大。參考內地市場數據顯示,恆生AH股溢價指數近一
年來持續擴大,最新達到132﹒17。無論是滬港通,還是深港通,A股溢價均大幅超過對應
港股標的,粗略估計,A股溢價大於30%標的合計數字開始向「百」進發。
 
  近期南下資金活躍淨買入港股標的,估計是考慮中美貿易摩擦糾紛、人民幣匯兌換美元貶值
情況,部分投資者有一定的對沖需求,不過大部分港股通標的的底層其實都是以人民幣為計量標
準,對沖作用其實並不完善。
 
  對於港股目前估值情況,整體而言,港股市場目前估值較低,是因為外圍及內在原因的不確
定性存在,投資者觀望情緒較高。不過,對內地投資者而言,就算投資標的股價不升,匯率的變
化也會在一定程度促成利潤,亦反映出港股通投資者的避險情緒及摸底的新投資形態。
《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納》

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