恒大集團（０３３３３）今日（１４日）配股集資４３億港元，配股價１６﹒５元，集資用途用作債務再融資及一般營運資金，半日收市未能守穩。事實上，恒大於本周五（１６日）將有兩公司債到期，包括「１５恒大０５」及「１５恒大０４」，分別涉資２５億及８０﹒８億元（人民幣．下同）。恒大地產９月份曾發行規模４０億元人民幣債券，連同今次配股集資４３億港元，相信是部分應付償還這兩隻即將到期的債券。話說今次配股原先集資規模是超過１００億港元，不知是昨日颱風休市關係或是投資者反應不似預期，最後規模因此大減。說好的６０億港元呢？相信極有可能短期再伸手。
恒大債務水平的高眾所周知，截至２０２０年６月底，其恒大地產資產負債率為８２﹒０４％，有息債務餘額５７９８﹒２５億元。至於恒大集團，期內計入非流動負債的借款為７１１２億元，其中優先票據約１７１１億元。其中，２０１７年至２０１９年發行的票據在２０２０年到期（即今年）的有３２億美元，幸好其中１７億美元已還款，惟尚有一筆２０１８年發行的缺口為１５﹒６５億美元。據公司於中期報告指，是於２０１８年１１月６日及２０１８年１１月１９日發行面值的１００％，分別發行１１﹒００厘為期兩年的優先票據，還有時間約一個月到期。另外，２０２１年到期的票據有５隻，總額３５﹒２３億美元，約高達２７４億港元。至於中國企業債情況好些，五隻有一隻已提早贖回，其餘４隻均在２０２３年才開始到期。簡言之，今年有１５﹒６５億美元，明年有３５﹒２３億美元，合共高達５０﹒８８億美元，即約３９６億港元，是今次配股金額的１０倍。巧合的是，今次配股規模相對於擴大後股本１﹒９６％，發十次就等於今明兩年的票據缺口可用盡一般授權的兩成新股。
另一方面，恒大地產９月時因戰略投資者回購到期，消息一度令恒大股債大跌。及後，公司與持有人進行商談，最後一份通告指，總額１３００億中，有８６３億的戰略投資者簽訂補充協議，同意不要求進行回購並繼續持有恒大地產權益，且在恒大地產的股權比例保持不變。另有一批１５５億人民幣，正在辦理審批手續。但是，仍有剩餘２８２億人民幣的戰略投資者未有進一步結果披露。通告至今，已過了兩個星期，未知公司能否成功說服，假如失敗的話，這２８２億人民幣會大大增加恒大的負擔。
恒大今次配股集資只是冰山一角，資金缺口仍然相當大。不過，有傳出今次配售星光熠熠，獲得國際頂級投資機構踴躍認購。引入的投資者陣容豪華，包括全球最大公募基金之一Ｖａｎｇｕａｒｄ、挪威央行主權基金Ｎｏｒｇｅｓ Ｂａｎｋ等。估計是有心人將消息傳出，以穩定二手市場信心，以營造良好氣氛為未來集資作好準備。
《宏滙資產管理董事及策略總監 林嘉麒》
＊筆者並無並持有上述股份
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