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作者為資深投資者。

05/08/2020 15:41

《缸邊嫺談-黃惠嫺》經濟內循環-擴大內需,鼓勵消費,拉動增長

  據中國國家統計局最新公布的數據顯示,2020年第一季度國內生產總值(「GDP」)同比下跌6﹒8%(圖表),第二季度的GDP則由負轉正增長3﹒2%,今年上半年的GDP按年下跌1﹒6%。今年上半年,突而其來的疫症令拉動中國經濟增長的三頭馬車--投資、外貿、消費均出現不同程度的跌幅,導致內地自1992年開始公布季度GDP數據以來,經濟首次出現負增長。
 
               GDP同比增長進度
 
      年份     一季度    二季度  三季度  四季度
             (%)    (%)  (%)  (%) 
      ----------------------------
      2015    7﹒1   7﹒1  7﹒0  6﹒9
      2016    6﹒9   6﹒8  6﹒8  6﹒9
      2017    7﹒0   7﹒0  6﹒9  6﹒8
      2018    6﹒9   6﹒9  6﹒7  6﹒5
      2019    6﹒4   6﹒2  6﹒0  6﹒0
      2020   -6﹒8   3﹒2
      ----------------------------
      註:同比增長速度為與上年同期對比的增長速度。
      資料來源:中國國家統計局
  
  在投資方面,根據中國國家統計局的數據,以2020年上半年計,全國固定資產投資同比下降3﹒1%,降幅較1-5月份收窄3﹒2個百分點,較第一季度收窄13﹒0個百分點。分領域看,基礎設施投資下降2﹒7%,製造業投資下跌11﹒7%,跌幅分別較第一季度收窄
17﹒0及13﹒5個百分點;房地產開發投資增長1﹒9%,第一季度則為下跌7﹒7%。
 
  外貿方面,根據中國海關總署的數據,2020年上半年,中國貨物貿易進出口總值
14﹒24萬億元(人民幣.下同),同比下跌3﹒2%,降幅較前5個月收窄1﹒7個百分點
。其中,出口7﹒71萬億元,進口6﹒53萬億元,同比分別下跌3%及下跌3﹒3%。
 
  消費方面,根據中國國家統計局的數據,2020年1-6月份,社會消費品零售總額錄得同比下跌11﹒4%。按零售業態分,1-6月份限額以上零售業單位中的超市零售額同比增長3﹒8%,百貨店、專業店和專賣店同比分別下跌23﹒6%、14﹒1%和14﹒4%,全國網上零售額同比增長7﹒3%。其中,實物商品網上零售額增長14﹒3%,而在實物商品網上零售額當中,吃類和用類商品分別增長38﹒8%和17﹒3%,穿類商品則下降2﹒9%。
  
  綜觀三大元素,今年上半年,資本形成總額拉動GDP增長1﹒5個百分點,貨物和服務淨出口向下拉動GDP0﹒2個百分點,最終消費支出向下拉動GDP2﹒9個百分點。在投資上
,中國政府曾多次表明不會採取「大水漫灌」的措施,即是會繼續實施穩健的貨幣政策,促進貨幣信貸和社會融資規模合理增長。而在外貿上,現時全球疫情持續,外部不確定因素增加,海外訂單減少,中國作為全球最大的生產國之一,在外部風險明顯增加下,內地經濟恢復仍面臨較大的壓力。由於外部需求較難控制,所以預計政府會從推動內需著手,從而拉動經濟。
 
*習主席兩次提出「內循環」概念*
 
  中國國家主席習近平於今年5月時曾兩次提出「充分發揮國內超大規模市場優勢,加快形成以中國國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局」的經濟「內循環」概念。6月份,中國國務院副總理劉鶴在「陸家嘴論壇」上亦提出相同的論調。最近,在7月30日的中共政治局會議上,國家主席習近平再度提出中國經濟以「內循環」為主體的說法,似為下半年中國經濟工作部署作出指示。
 
  一般而言,要做到需求大於供應,經濟才會有增長。現時海外訂單減少,內地廠商的生產力未能用盡,若能夠提升內部需求,提振消費,充分利用內地14億龐大人口的潛力,以及超大規模的市場優勢,將部分的生產力轉為內銷,便可維持資源(原材料、資金及人力資源)的流轉,做到供給與需求形成一個平衡的循環。
 
  為加大內需,國家主席習近平於7月21日召開的企業家座談會上提出,要加大政策的支持加度,激發市場主體活力,首先要落實好紓困惠企政策。具體而言,要實施更加積極有為的財政政策、更加穩健靈活的貨幣政策,增強宏觀政策的針對性和時效性,繼續減稅降費、減租降息,確保各項紓困措施直達基層、直接惠及市場主體,強化對市場主體的金融支持,發展普惠金融,支持適合內銷的出口商品開拓內地市場。
 
  在「內循環經濟」概念提出後,內需股受到刺激,備受青睞。而今次所涉及的內需範圍更為廣泛,涵蓋一般民生至高端產品,包括食品、飲品、乳製品、服裝、體育用品、電器、醫藥、汽車、5G設備、軟件及晶片等。在「內循環」概念之下,或會更為著重內地生產、內地消費,因此一些內地自有品牌內需股在政策支持下有望發展空間更大,建議可留意相關板塊。
  
*筆者為證監會持牌人士,並無持有上述股份
 
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