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鄧聲興博士現為香港中文大學全球政治經濟社會科學碩士課程兼任講師、香港公開大學金融投資課程講師、香港浸會大學榮譽院使,澳門大學學術評審委員。鄧博士於1997-2000年曾擔任香港大學校外進修學院證券分析課程導師,2002-2004年為香港理工大學專業進修學院導師。

鄧博士是香港股票市場上著名的投資分析評論員、香港股票分析師協會主席、香港證券學會理事、澳洲銀行及財務公會高級會員及報章的專欄作家和電台財經節目主持人。鄧博士擁有北京中國人民大學經濟學博士學位,澳洲Edith Cowan University金融及財務管理學位及澳門大學副學士學位。

29/07/2020 09:54

《投資智慧-鄧聲興》A股波動,可考慮槓桿及反向產品作短期對沖

  中美關係影響A股市場走勢反覆波動,投資者使用A股槓桿及反向產品應對市場急劇變化,相關產品成交量大增。當中南方東英的滬深300每日槓桿兩倍(07233)及滬深300每日反向一倍(07333)首日上市的成交額分別達2652萬元以及1834萬元,成交量增加至本港首20大ETF。目前7233的規模為1﹒8億美元,而7333的規模為9000萬美元。在香港交易量最大的20只ETF中,南方東英產品佔其中的一半。從成交量上看,兩類產品佔A股槓桿及反向產品(L&I產品)市場份額為86%,較市場同類產品交投活躍。
 
  南方東英的滬深300每日槓桿兩倍有放大指數回報的用途,2x槓桿產品複製滬深300指數每日表現的2倍。舉例說,在長期牛市時,假設指數為100為起始基數,指數在5日內的表現分別為100點、103點、108﹒2點、107﹒1點及111﹒4點,單日回報分別為第一日無變化、3%、5%、-1%、4%。期間總回報有11﹒4%。若兩倍回報即是22﹒8%。與此同時,2x槓桿產品在複製2倍指數後,指數在5日內的表現分別為100點、106點、116﹒6點、114﹒3點及123﹒4點,單日回報分別為第一日無變化、6%、10%、-2%、8%。期間總回報有23﹒4%。由此可見,2x槓桿產品回報上升超過指數上升的兩倍。
 
  另一個例子為長期熊市時,假設指數為100為起始基數,指數在5日內的表現分別為100點、97點、93﹒1點、94﹒1點及89﹒3點,單日回報分別為第一日無變化、-3%、-4%、1%、-5%。期間總回報有-10﹒7%%。若兩倍回報即是-21﹒4%。與此同時,2x槓桿產品在複製2倍指數後,指數在5日內的表現分別為100點、94點、86﹒5點、88﹒2點及79﹒4點,單日回報分別為第一日無變化、-6%、-8%、2%、-10%。期間總回報有-20﹒6%。由此可見,即使是跌市,2x槓桿產品回報亦少於指數下跌的兩倍。上述槓桿反向產品的復合效應,牛熊市表現均好過指數表現。
 
  此外,該產品與滬深300每日反向一倍,一手入場費均約700元,全年經常開支比率約為1﹒99%;均較市場同類產品為低。相關產品有較多的ETF莊家提高流通量,流動性充足有助降低買賣價差,減少交易成本。同時良好的流動性亦有利產品價格走勢更貼近指數走勢。中美關係趨惡化的政治市下,A股走勢較反覆波動,投資者可考慮槓桿及反向產品作短期對沖,增加投資彈性。以近期發生的中美領事館風波為例,事件發生時A股市場已經關閉,香港市場仍然在交易時段。投資者可透過在香港上市的A股槓桿及反向產品,即時進行對沖作規避風險的操作
 
情況一:長期牛市  指數  單日回報  總回報  單日2x產品 單日回報  總回報
------------------------------------------
第一日      100     -    -     100    -   -
第二日      103    3%    -     106   6%   -
第三日    108﹒2    5%    -   116﹒6  10%   -
第四日    107﹒1   -1%    -   114﹒3  -2%   -
第五日    111﹒4    4% 11﹒4%  123﹒4   8% 23﹒4%
-----------------------------------------
 
情況二:長期熊市  指數  單日回報  總回報  單日2x產品 單日回報  總回報
------------------------------------------
第一日      100     -    -     100    -   -
第二日       97   -3%    -      94  -6%   -
第三日     93﹒1   -4%    -    86﹒5  -8%   -
第四日     94﹒1    1%    -    88﹒2   2%   -
第五日     89﹒3   -5%-10﹒7%   79﹒4 -10%-20﹒6%
------------------------------------------
 
《銳升證券聯合創辦人及首席執行官 鄧聲興》

(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)
 
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