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鄧嘉南先生是晉達資產管理駐香港的董事總經理,亞洲零售業務主管,負責管理和推動公司的亞洲區的零售業務。在加入晉達資產管理前,他曾於路博邁、霸菱資産管理及摩根大通亞洲等公司任職,擁有豐富的行業經驗。鄧先生畢業於澳洲新南威爾士大學。

03/07/2020 10:33

《投資新視野-鄧嘉南》中國債券逐漸成為全球主流投資

  在中國債券開始獲納入環球債券指數之前,外資准入渠道改善已令更多海外投資者,如:央行及主權財富基金投資於這個資產類別。目前,中國債券的投資者基礎已經擴大至廣泛的全球資產管理業。這有賴市場准入渠道改善,以及投資者正逐漸發現這個資產類別能為投資組合帶來不同的潛在優勢。
  截至2020年第一季末,外資佔在岸人民幣債券市場的比重為2﹒3萬億元人民幣(3280億美元),高於五年前的金額三倍以上。隨著國際投資者進一步認識這個資產類別,我們認為中國債券佔其投資組合的比重將會上升,預期未來會出現固定收益資金流入中國的結構性現象。
   中國債券市場規模龐大,並已顯著增長,現在已成為全球第二大債券市場。中國的債券存量(包括政府、金融機構和企業)從2010年初的2﹒7萬億美元,增至2019年9月的14萬億美元。雖然當中部分增長產生於名義國內生產總值的高增長時期,但亦反映隨著更多借款人因融資需要轉向債券市場,有助深化中國資本市場。
  中國債券提供豐富的投資機會。在岸人民幣債券市場主要由主權債券、三家政策銀行、地方政府、銀行,以及與政府有關的大型企業發行的債券所組成,是以政府相關機構發行的債券為主,而中國離岸美元債券市場則以不同種類的企業借貸人為主,大部分企業都由穆迪、標準普爾及/或惠譽等國際評級機構評級,投資機會廣泛。
  就風險溢價而言,在岸人民幣債券的收益普遍高於全球大型同類債券,其波幅亦傾向低於其他債券市場,提供最優秀的風險與回報水平之一。在岸人民幣債券亦具防守性,這從主要評級機構給予中國良好的主權信貸評級可見。從信貸息差看,中國的離岸美元債券亦為投資者提供吸引的風險溢價。同時,人民幣對美元的現貨價波幅亦保持於低水平。
  中國債券市場對主要風險資產類別的相關性一直都偏低。國內因素對中國經濟增長和通脹動態的影響較大,反觀不少較小型的市場則較受全球趨勢影響。這些相關性顯示中國債券的配置有助分散投資組合,提升風險與回報水平。
  中國債券市場雖已顯著增長,但這個市場仍有增長空間。以佔名義國內生產總值的比例計算,中國已發行債券所佔的比重仍然遠低於美國、日本和英國。不過,這個多元化的資產類別能為投資組合帶來一系列的潛在優勢。隨著中國債券市場逐步與全球主流融合,我們認為流向這個資產類別的結構性投資配置將會加快。《晉達資產管理大中華零售業務主管 鄧嘉南》

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