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29/06/2020 10:00

《環球視野-包樂德》浪潮逆轉

  《環球視野》全球新型冠狀病毒的新確診及死亡數字持續上升,以巴西及印度的升勢最為急
劇。然而,疫情在已發展國家造成的嚴重破壞或已告一段落。在歐洲、日本及美國,每日新型冠
狀病毒的新確診及死亡數字下降,而且至今尚未出現第二輪感染浪潮。感染比率下降成為推動重
啟經濟的利好因素。
  中國首先於1月及2月爆發新型冠狀病毒疫情,亦是最早重啟經濟活動的國家,而且經濟反
彈步伐顯著。大部分工業公司已重新運作,並接近回復正常活動。房屋及汽車銷售、工業生產、
房地產投資及電力消耗量均超越去年水平;污染亦已接近正常水平。官方製造業調查在5月份微
跌,但仍然反映製造業擴張及新訂單增加。整體而言,中國經濟在僅僅數月取得驚人的進展。隨
著全球其他地區的經濟回復正常,我們認為其表現將與中國當前狀況相若。
  歐元區方面,雖然當地經濟信心仍然處於金融危機的低位附近,惟近期數字確見回升。歐元
區綜合商業調查指數曾出現歷來最急劇的跌勢,在兩個月內由51﹒6滑落至4月份的12﹒6
,但已在5月份回升至30﹒5。在現有的商業調查報告中,前瞻指標都顯著反彈,反映企業預
期情況改善。
  另一項利好消息,是歐盟推出龐大的財政方案,作為應對新型冠狀病毒疫情衝擊的紓困措施
。歐洲委員會建議發債最高達7500億歐元,然後向歐盟國家發放5000億歐元的撥款及2
500億歐元的貸款。該項建議將首次按需要分配款項,並非以國家規模為依歸。若方案獲立法
通過,便成為實現真正財政聯盟的第一步,此舉更可降低貨幣聯盟最終瓦解的風險,對歐元屬利
好消息。
  美國亦已開始恢復經濟活動,數據料將會改善(部分數據已經好轉)。我們預計美國第二季
國內生產總值將按年急跌20%至25%,當中大部分跌幅將來自4月份。經濟於5月份開始復
甦,並將在6月轉強。第三季的經濟增長數據應會反彈接近10%或以上。其後,美國的復甦幅
度或會逐漸緩和,在隨後數季錄得超過3%的增長,並於2021年餘下時間降至略高於趨勢的
水平。
  金融市場在5月份承接4月份的升勢。由於重啟經濟活動的時間較不少意見預期提前出現,
股市延續升勢的動力較大。若要升勢持續,市場需要進一步出現類似的股票輪換;我們認為這個
情況將會出現。因此,在未來6至9個月,我們將繼續持有當增長回升時表現良好的股票:材料
、金融和工業等周期性行業,以及小型股和價值股。
  對債券投資者來說,聯儲局和其他央行或會於2021年之前把短期收益率保持在處於或接
近零的超低水平。由於央行大量購買,美國、德國或日本政府債券,長期收益率亦可能保持在低
位。然而,隨著經濟加速增長,長期收益率應該會出現溫和的上升壓力。因此,我們避免投資於
具避險作用的長期國庫券。相對於政府債券,我們看好固定收益市場中的高評級債券。投資者應
該選擇短期或中期債券,以避免利率上升的風險。《信安環球投資首席環球經濟師 包樂德》

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