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李依萊先生現為新加坡銀行首席投資策略師,同時為新加坡銀行投資委員會成員,負責確立新加坡銀行的整體投資方向。李先生加入新加坡銀行前,於華僑銀行領導特殊情況股票研究團隊。此前,李先生任職於總部設在波士頓的威靈頓管理公司,是新興市場固定收益投資管理團隊的成員,以此為契機展開投資研究事業。李先生於哈佛大學取得統計學碩士學位。

26/06/2020 17:05

《宏觀論勢-李依萊》重啟經濟之路

  步入2020年下半年,中美緊張局勢升級成為市場焦點。最近中美在貿易、科技、資本市場和投資、醫療和地緣政治等領域的衝突不斷加劇,令市場憂慮可能拖累全球開始重啟的經濟。
  全球經濟前景維持疲軟,加上中國傳出部分地區再出現新冠肺炎病例,可能令當地經濟復甦進度放緩。第十三屆全國人民代表大會首次沒有明確設定國內生產總值增長目標,並表明疫情後經濟增長前景不確定因素續存,全球經濟和貿易環境面臨挑戰。參考美國、歐元區、中國和日本等地在較早的PMI指數,全球經濟已有走出陰霾的跡象,但經濟復甦之路仍然崎嶇漫長。
  已發展市場方面的經濟數據亦有好轉,與經濟步入復甦的預期一致,與各國參考中國逐步放寬封城措施有關。然而,根據中國的經驗,這些國家的復甦進度可能面臨其他挑戰,包括第二波疫情爆發、再度實施相關防疫措施,甚至是更廣泛的地緣政治緊張局勢等。
  歐洲方面,部分歐盟成員國強烈反對歐盟提出的7500億歐元復甦基金方案後,預料歐洲央行將推出更多政策上的支持。同時,英國最遲可於6月30日申請將脫歐過渡談判期限延期1-2年,因此市場對英國脫歐的憂慮預料會再次升溫。另外,實施負利率將會是英倫銀行(Bank of England)在別無他法下的出路,而首批負收益率國債發售後,市場亦認為英國在脫歐風險和新冠肺炎疫情的雙重打擊下,有可能逼使英倫銀行出此下策。
  如早前所講,全球經濟雖然出現早期復甦跡象,但復甦之路仍然崎嶇漫長。聯儲局主席鮑威爾早前表明負利率不在當局的考慮範圍之內。然而,聯儲局的立場亦意味著他們可能會用盡其他可行的辦法,包括訂立清晰的前瞻性指引、承諾將利率長期保持在接近於零的水平、以及加大資產購買規模,繼續實行量化寬鬆。鮑威爾還明確表示,美國經濟需要更多的財政刺激措施,因此預料聯儲局會在財政方面有進一步措施之後,才會推出更多的貨幣刺激措施。
  在過去一段時期,各種利好因素紛紛推動了市場的樂觀情緒,包括:經濟逐步重啟及全球疫情可能已走出陰霾的情緒,以及各國央行和政府實行前所未有的大規模刺激經濟措施,直接和間接地支持資產價格。值得留意的是,市場面臨的重大風險相信會抵消利好因素,包括:(一)疫情後經濟復甦前景和進度存在不確定性;(二)全球股市從3月份的低位急劇回升後的估值吸引力降低;以及(三)中美兩國可能會在多個問題上爆發衝突,令緊張局勢升溫。
《新加坡銀行投資策略主管 李依萊》

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