上周五（１９日）是美股的四巫日，即期指、期權、股指、股權的結算日。上周五的未平倉合約有１﹒８兆美元，是非１２月四巫日結以來的第三大待結量。當日沒有大波動，是因大家都預期了，但這並不代表這個１﹒８兆美元的壓力可以解除。尚有下文。
為甚麼有１﹒８兆衍生工具未平倉合約？這是因為散戶和對沖基金都扎了進股市。美股今年３月下跌，但就幸得散戶全力把這美股買回上來。
Ｇｏｌｄｍａｎ Ｐｒｉｍｅ出了報告，指過去５天，市場偏好風險行為，是自今年３月以來最高的，美股的好倉買盤略高於淡倉，歐洲則以淡倉為主，但ＭＳＣＩ Ｗｏｒｌｄ（即包括港、中、亞洲市）的買貨水平，至今仍是處全年偏低水平，這即是如市場風向一轉，ＭＳＣＩ Ｗｏｒｌｄ是有「上升」空間。
四巫日後，美股後市（也會扯到環球股市）怎走向？
野村認為要看ＣＴＡ基金的取向，ＣＴＡ，是以動量趨向買賣為主，Ｍｏｍｅｎｔｕｍ Ｔｒａｄｉｎｇ，故是可好可淡。
如按股票價值言，美股今時真是太高，有不少泡沫，光以增長模式投資計，美股今時真要跌到四腳朝天。這個怎計出來，不用問，問了也不會識。簡單言，股票價值是看增長前景，今時的增長前景係人都知差、差、差。有些經濟學家估，起碼要到２０２３年才能見增長，有些更謂無得好、要衰退、大蕭條，但股市就不跌反升，這個增長與股價的不合理差距愈拉愈大，到有朝一日，投資者醒覺，就一定會來次股災。
不過，散戶買股的熱情跟戀人的愛情是一樣地盲目，會因誤會而結合（買上），因了解而分開（股災）。在股夢、愛情夢未醒時，任何抗拒這股夢、愛情夢的力量，都是螳臂擋車的。上周筆者有文：「盲拳打死老師傅」講的也是這個。
為甚麼說今時的美國散戶是盲目的？
（１）華爾街大行知道用２０２１年的公司盈利來撐股是不成立的，就用到２０２２年的公司盈利來撐股價，明年撐不了，要用後年的，不是風水佬講古？但散戶受落。
（２）投資者連破產股如Ｈｅｒｔｚ也敢買，不合理嘛！
（３）公司狂發債來使公司的現金流好看些，債是財富？慘得過有人認為ＯＫ。
（４）市場交投量不多，便容易谷起個價，交投量不足之另一原因是有錢者不買，有貨者不賣。
（５）投資者太有信心看升。
（６）散戶太瘋狂。
（７）疫情未過，經濟未好，但投資者已對盈利前景看得很樂觀。
＊看實標普２００線＊
七大原因，個個真確，但奉勸你不買也不要沽空，因為有一路大軍的錢可能殺入市。這路大軍是ＣＴＡ基金的資金。今年３月市跌，ＣＴＡ的資金泊了在債市，今時個市不跌，債息又很低，再不作為，今年便無面目（利潤）見投資者，所以近日就開始沽債而買股。這個買股的胃口可以很大。
怎知ＣＴＡ基金買股的胃口大不大？看美１０年債息，如ＣＴＡ基金沽債多，１０年債息的息口便升，如升向０﹒８％、０﹒９％，即是這沽債買股浪持續有來，但如美１０年債息跌回去０﹒６％、０﹒５％水平，即是ＣＴＡ基金不買股，改回去買債，美股沒有了錢來推廣，自然要回調。
自２００５年以來ＣＴＡ基金如一旦啟動買股是會有個譜的，可以好三、四個月左右。
有謂萬種行情歸於市，只要標普５００一直企於２００天平均線上，美股隻吹氣牛就未爆得，但如一旦標普回下於２００天平均線下，就……。今年３月，標普５００一下穿２００天平均線，就有版你睇。
今時標普５００距其２００天平均？約２﹒９％，唔覺意，一天跌你１％，三天就可以速步到達可能爆破點。
當然，美股標普５００一旦下穿其２００天平均線，你也不用急撲入去沽空，因為美儲局仍有入市買股這一招會出，那時美股就會由泡沫到幾乎爆破，又再到泡沫，但這隻牛可以吹多久？看多個因素，稍後談，今時看住：
（１）美１０年國債息，０﹒８％，股安；０﹒６％，股危，
（２）標普２００天平均線，今時在３０１８。《資深投資者 石鏡泉》
（投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思。筆者會因應市況而買賣。）
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