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陶冬先生持有美國猶他大學經濟學博士、碩士及北京外國語大學學士學位。他對亞洲地區的經濟極有研究,尤其對中國經濟的見解更為深入。陶博士曾就1997年亞洲金融風暴及2004年中國宏觀調控等問題作出前瞻性分析和預警。

陶博士過去於多家國際及知名的金融機構出任亞洲區經濟研究部及中國研究部主管,工作地點遍及中國、美國及日本,自1994年起獲派駐於香港任職。

05/06/2020 13:00

《神州縱橫-凌昆》美國難承受對華金融戰風險

  特朗普就「香港版國安法」採取行動,撤銷對港經濟優惠及制裁有關的兩地官員,為中美鬥爭增添新內容。與此同時其他方面的遏制中國行動陸續出台,令中美經濟脫勾進程不斷深化並加快,充分反映美方在此事上的決心。
 
*各領域加大對華封殺*
 
  在科技戰上,最近美方禁制了33家中國企業在美營運,又對華為禁供晶片,和準備禁止數以千計有「軍方背景」的中國留學生在美就學及科研。供應鏈爭奪戰方面,將為美資在華企業提供搬遷回國費用等優惠。關稅戰方面特朗普早前已威脅加收關稅,且表示對現有中美協議毫無興趣,故隨時可能毀約,新的談判也難以展開。金融戰方面,最近美方禁止聯邦退休基金投資中國資產,又收緊規管中企在美上市條例。特朗普還透露要上市中企採用美國會計及審計標準,並將審查中企行為以保障美國投資者利益。預料這將引發一輪中企退市並回流內地及香港股市浪潮。
  不少評論認為美國的超級大國及世界「一哥」地位建基於經濟、軍事、技術及金融四大霸權。其中技術、金融屬投入要素,也是經濟及軍事霸權的基礎,若這兩條支柱受損則四大霸權將同時陷落。顯然,美國發起的對華技術戰、金融戰正是為保衛這兩支柱而構思的,其他緣戰略的重要性不言而喻。在此先探討金融戰的重大意義。
 
*美國金融表強內弱*
 
  金融封鎖乃美國制裁其他國家的慣用手段,對付俄羅斯、伊朗等便是明顯例子,但對華這方面卻仍處於非常初步階段。美國能有效施行金融封鎖主要是基於幾個因素:擁有最龐大、多樣性及創新性的金融體系,深度最大的金融市場、最大的金融媒介美元,和掌控主要的國際金融機構如IMF等,建立於強美元的金元帝國也是眾所周知。另方面美國金融長年累月中也積下了很多致命性弱點,包括:(一)多年超低息及QE造成嚴重資產泡沫。(二)債務過高,財政及企業負債尤其如此,令金融體系對利率風險尤為敏感。(三)經濟過度金融化,虛擬金融比重超大,令金融風險對實體經濟的威脅更大,金融及經濟的惡性互動更高。(四)社會財富金融資產化比例高,金融波動帶來的收入及財富效應更大。(五)空洞化令經濟更難承受金融震盪。以上幾點在疫情下更趨惡化。
  總之,較重大衝擊可令金融體系迅速瓦解並形成雪崩效應,在拖垮金元帝國及金融霸權後再拖垮美國整體霸權。在當前引發這種重大衝擊的最可能來源正是由遏制中國引發的中美鬥爭,特別是若美國挑起金融戰危險性更大。所以中國不必怕打,既來之則打之。《資深評論員 凌昆》

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