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20/05/2020 10:00

《嬈望大中華-彭藹嬈》兩會:如何加快中國經濟復甦步伐

  《嬈望大中華》四月份的經濟數據顯示出經濟活動正逐步改善。

*工業增長依靠科技*

  低基數效應與工廠復工使四月的工業生產出現反彈(工業生產從三月下降1﹒1%轉為四月
增長3﹒9%)。縱使智能手機的生產量下降,5G基礎設施生產使工業機械人與積體電路的生
產皆出現較顯著增長,前者按年增長26﹒6%,後者按年增長達29﹒2%。
  隨著美國、英國和歐洲經濟體出現高失業率,全球需求因而減弱。海外買家已在四月份開始
撤回訂單,其趨勢應持續至五月。

*零售業反映貧富不均*

  零售業績在四月按年下降7﹒5%,較三月下跌15﹒8%的幅度收窄。城市解封後,被壓
抑的消費需求得以釋放,化妝品銷售額按月增長3﹒5%,電訊產品亦按月增長12﹒2%。但
由於社交距離措施使銷售出現困難,加上減薪的影響,零售業績的增長將會放緩,甚至收縮。
  隨著社交距離措施升級,餐飲銷售和服裝銷售分別按年下降27﹒9%和18﹒5%。內地
失業率高企,以至消費意欲薄弱,尤其影響低收入人士的消費能力,隨著疫情緩和,零售數據正
反映出中國貧富差距正在擴大。

*國企主導投資項目*

  中國在過往的危機中皆依靠固定資產投資振興經濟,但這次的情況卻不盡相同。推動增長的
政策不如以往強勁,投資額並沒有從負數躍升至正增長。固定資產投資從四月迄今按年下降
10﹒3%,較三月份下跌16﹒1%的幅度略高。大部分投資來自政府項目(年初至今按年下
降6﹒9%),而私人投資收縮的幅度則更大(年初至今按年下降13﹒3%)。

*未來還要克服不少挑戰*

  早前美國總統特朗普公開與中國斷絕關係,令中美之間的摩擦越來越大。儘管我們未能確定
這對中國的經濟和政治政策有何暗示,但定將對兩國經濟發展帶來負面影響。
  COVID-19並沒有使科技戰緩和,而貿易戰的風險亦似乎再次逼在眉睫。
  由於第一輪疫情尚未徹底消退,COVID-19可能會再次在全球爆發。
  這意味著全球各國失業率將持續高企,經濟需求比過去危機還要疲弱。中國出口和製造業將
被影響,並牽連包裝、貨運、港口和航運服務等相關服務。即使某些工廠可以轉向國內的消費市
場,需求仍難以恢復到COVID-19前的水平。工廠將解僱更多的工人,進一步削弱國內消
費力。

*兩會*

  筆者預期中國政府將會在「兩會」中的政府工作報告重提「六穩」,並優先穩定就業。「六
穩」的其他項目包括金融、外貿、外資、國內投資以及市場預期。
  截止至今,地方政府已實行多項工資和工廠補貼政策,以此穩定就業,但這顯然並不足夠。
筆者估計國內失業率已上升到10%,並預計政府將發布更加積極的政策以刺激內需和振興就業


*GDP和美元╱人民幣匯率預測*

  目前,筆者預測2020年第二季度和全年的GDP將分別按年下降3﹒1%和下降
1﹒5%,而每美元兌人民幣匯率將在6﹒90的水平。
  我們將根據中美關係的發展和「兩會」的政策公告調整預測。
《ING銀行大中華首席經濟師 彭藹嬈》

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