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17/04/2020 09:46

《品中資-羅國森》疫情下龍頭物管股更上位

  《品中資》我在鼠年的發財股中,推介了碧桂園服務(06098),其後在2月下旬寫了
一篇較詳盡的品評,標題是《碧桂園服務另類「抗疫股」》。
  我當時的想法是,面對社區封閉管理的日子,物業管理股(下稱物管股)也間接成了「抗疫
股」。
  原因是,當大家都困在自己的家不能外出時,唯一可以出來走走的,就是自己居住的小區,
而這時,居民最需要管理公司提供更多服務,而有些服務是要額外收費的。那麼,物管股就可以
受惠了。
  到了這一刻,我深信我的看法是沒錯的,因為股價已經說明一切。簡單計一計數,去年底,
碧桂園服務的股價是26﹒25元,昨日(16日)該股收報33﹒45元,升了兩成七。
  股王騰訊(00700)去年底的股價是375﹒6元,昨日重上400元大關,收報
406﹒8元,但年初至今的升幅只是8%而已,遠不及碧桂園服務呢!
  而以恆生指數作指標的大市,其實下跌了一成半!在我的推介股中,這個表現,僅次於平安
好醫生(01833)。
  但平安好醫生是名正言順的疫情受惠股,她跑贏大市是理所當然,也是可以預期的,但碧桂
園服務卻始終令人費解吧!
  但原來,在今次的新冠肺炎疫情下,物管股扮演了重要角色,甚至是在抗疫的第一線!有人
形容:「治療一線在醫院,防護一線在物業」,可見物管股的角色是何等重要。
 
*協助地方政府防控疫情*
 
  本來,在內地的體制下,要執行嚴格的封閉式管理,以防控疫情,主要是由當地的居委會負
責,但居委會哪有這麼多人手?於是,物業管理公司就大派用場了!
  根據碧桂園在最新的業績公布中指出,她們在各地的物管公司,負責協助地方政府和居委會
,落實一系列的防疫工作,包括:人員排查、車輛記錄、向社區提供出入數據統計、替居民量體
溫、規勸佩戴口罩、提供疑似病例隔離服務、社區疫情防控宣傳、消毒各公共區域、向業主派口
罩、為被隔離業主代購代送蔬菜各類物資等等。
  因此,雖然疫情難免對物管公司的營運帶來短暫影響,但長遠來說,這一波疫情卻更似一次
機遇,因為物管行業在今次的付出,會被社會、政府所重視,令到她們的曝光度、存在感都大幅
提升,將來業主會對優質物業,以至優質的物業管理有更大訴求,為大型發展商推銷物業時提供
了良性的循環。
  明顯地,有口碑、有能力,以及服務佳的龍頭公司,會進一步鞏固她們的市場地位,未來行
業的整合也會加快,我推介的碧桂園服務,正是行業中的龍頭。
  其實,當前兩年陸續有發展商分拆旗下物業管理公司上市時,我是不太看好的,因為我認為
,物管股的增長空間有限,某程度只是一隻公用股,收入可以很穩定,但就是沒有太多「故事」
可以說。
  但原來也不是,因為內地這十幾年才陸續興建大型私人屋苑,對物業管理開始重視起來,而
大型發展商每年都有大量物業落成入伙,這些「肥水」自然不會流去別人田,單是這些新增的屋
苑就已經可以維持一定增長。
  這還不止,原來物業管理公司也可以收購超大型國企的「三供一業」業務,即是供水、供電
和供暖,再加上物業管理服務,這是碧桂園服務近年積極拓展的一項業務。碧桂園服務就具備這
個條件去爭取這些生意,盡管這些業務的毛利不會太高,但量卻可以很大。
 
*繼續逢低吸納*
 
  碧桂園服務是目前物管股之中,無論合同管理面積(即是所有簽了約的管理面積)或收費管
理面積(已經有收入的管理面積),都是最大的一家。截至去年底止,兩者分別是6﹒847億
平方米和2﹒761億平方米。「三供一業」業務的收費管理面積和合同管理面積均為8490
萬平方米。
  碧桂園去年的收入達到96﹒45億元(人民幣.下同),增長1﹒06倍,稅後盈利
16﹒7億,增長八成一,主要因為在管的面積不斷增加。
  只可惜,經過近兩年和今年以來的上升,碧桂園的估值也絕不便宜,以2020年的預測市
盈率約40倍計,她跟騰訊和阿里巴巴(09988)等科網龍頭股比較,真的有過之而無不及

  但正如我在上次的品評中建議,在當前的疫情下,這類進可攻,退可守的股份,始終是要買
的,繼續逢低收集吧!《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》
 
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