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陳樂怡現為獨立股評人,曾於凱基證券亞洲研究部擔任分析員,主要負責撰寫大市評論,以及個股分析報告。在加入凱基證券之前,先後曾於經濟通及星島日報擔任財經記者,具備敏銳的市場觸覺以捕捉資金流向。

16/04/2020 09:15

《財金樂道-陳樂怡》港股短線審慎樂觀,分段收集互聯網龍頭

  環球股市回穩,帶動港股近日表現向好,重上24000點水平,並持續於10天線之上。港府上周推出的第二輪近1375億元防疫抗疫基金,針對性地支持就業,加上本港肺炎新確診數字回落至偏低水平,均對本港經濟及投資氣氛起一定的正面的作用。
  技術上,近期多個動力指標向上,而且成交配合,以年內的高低位計,於24200點水平,恒指的反彈幅度已超過0﹒382倍。若投資氣氛繼續回穩,或可上試25100點水平(反彈幅度0﹒5倍),大市短線維持審慎樂觀。
 
*美股估值暫難享有高溢價*
 
  美國財長努欽表示,計劃要求國會進一步撥款2500億美元以支持中小企。民主黨眾議院領袖佩洛西更爭取將撥款大幅上調。事實上,美國第二季度GDP預計將大幅下跌超過20%,失業率亦超過10%,美國經濟遭受重創。儘管預期美國疫情可於第2季受控,同時企業有望於次季加快恢復產能,但社交隔離措施及各國的旅遊限制何時可以逐漸解除,仍是經濟回復正常運作的關鍵因素。經濟下半年回升幅度能否如市場預期般強勁,依然存有頗多變數。
  美國企業過去幾年透過大幅回購股票,推動股價上升。再加上低利率推動併購活動,美國企業債務明顯上升。新冠肺炎令經濟活動暫停,不少企業短期失去現金流,令企業信貸評級受到考驗。美國高息債券利差曾升至10厘,BBB投資級別債券的利差亦升至超過4厘。聯儲局承諾買入企業債券後,美國企業債券市場稍為回穩。然而,企業為捍衛信貸評級,2020年資本開支及企業回購將明顯減少,美股估值暫時難以享有很高的溢價。
 
*留意企業倒閉及違約風險*
 
  另外,由於近期經濟活動明顯放緩,為企業資金流帶來較大壓力。根據穆迪數據,今年首季累計有28間企業違約,單計3月份已經有13間獲評級的企業違約,當中以石油天然氣及礦業企業最多。
  同時,當局亦料全球企業違約率在年底將會升至10﹒6%。雖然環球央行的寬鬆政策有助緩解企業資金壓力,但目前的經營環境及模式改變,需求將出現較大程度的收縮,加上短期內整體的消費意欲亦難顯著改善,投資者仍需留意企業的倒閉及違約風險。
  受惠於美國有意推出新一輪的紓困措施,以及投資者憧憬疫情短期可受控,美股近期見回穩,三大主要指數均從低位回升20%或以上。市場對於疫情可於短期回穩的預期,將續為美股短期帶來支持。不過,由於回購金額減少,加上疫情對經濟的影響仍將持續一段時間,將會限制美國股市進一步上漲的空間。標普500指數短期阻力於2800點(累計跌幅反彈50%)。
 
*中央撐經濟,A股具潛力*
 
  新興股市亦跟隨環球股市回升。然而,資金近期從新興市場流走,3月份共流走830億美元,包括530億美元債券,以及300億美元股票。不少新興市場貨幣兌美元,均明顯下跌。部分新興國家企業的美元債務,一方面受業務放緩的打擊,另一方面,貨幣貶值亦對企業償還外幣債的能力有負面影響。評級機構近日亦下調部分亞洲企業評級,進一步打擊市場氣氛。宏觀環境暫時仍不利新興市場。
  A股近期表現優於環球股市,主要是國內疫情率先受控,而且配合中央針對性的財政與貨幣政策,預期中國經濟將較早回升。事實上,於今年首季,內地的社會融資規模增量按年多增近2﹒5萬億元人民幣,至11﹒08萬億元人民幣。同時,目前內地的存款準備金及利息等亦高於其他主要市場,仍具有較大的下調空間,加上預期中央未來仍有不少支持經濟措施推出,A股仍有進一步上升潛力。
  板塊方面,在過去2-3周,大市回穩,不少股份在早前急跌後,近日出現明顯反彈。然而,由於疫情對全球經濟帶來重大衝擊,加上疫情亦可能會影響未來生活方式,預料環球經濟只會緩緩復甦。由於疫情將成為互聯網應用發展的催化劑,預期資金將再度回流至互聯網龍頭,例如騰訊(00700)和阿里巴巴(09988),投資者可分段收集。
  另外,油組與俄羅斯等國合作減產,協議分3階段進行,首階段最快在5至6月實行,每日減產970萬桶原油,相當於全球每日供應量一成,油價先升後回。整體減產幅度,仍不足以抵消原油需求20-30%的降幅,加上美國取態含糊,難以推動油價強力反彈。不過,油組願與俄羅斯合作減產,對油價在低位有一定支持,預期短期於20-30美元區間反覆。在原油需求前景不明朗的情況下,石油股自3月起經過一輪反彈後,現水平的吸引力不高。
《凱基證券亞洲研究部分析員 陳樂怡》

 
陳樂怡為證監會持牌人從事受規管活動,隸屬凱基證券集團〈有關牌照詳情,請閱以下連結:https://www﹒sfc﹒hk/publicregWeb/indi/BNJ943/details〉。其及/或其有聯繫者並無擁有上述建議股份發行人之財務權益。

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