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馬桂銓先生是安聯投資駐香港的客戶投資策略師。他於2011年加入安聯投資,負責就公司的環球經濟展望和投資策略,與大中華及東南亞市場基金分銷夥伴保持緊密聯繫。此前,馬先生出任產品經理,負責大中華基金分銷團隊的產品管理及投資策略。

加入安聯投資前,馬先生在法國巴黎投資任職投資專家,涵蓋亞洲(日本除外)、中國及中國A股市場。

馬先生持有加拿大英屬哥倫比亞大學經濟學文學士學位,並獲美國金門大學(Golden Gate University)頒授採購與物流管理理學碩士學位。

25/02/2020 10:00

《宏觀銓局-馬桂銓》續談新冠肺炎

  在過去幾星期,筆者就像其他香港打工仔一樣,在家辦公。這樣的生活久違了,難免感到自己與日常工作和市場有些脫節。無可否認,在家裡工作仍然可以獲得市場信息,研究數據和電腦系統。但由於不在辦公室,錯過了與同事及客戶的直接互動和交流。在疫情受控之前,有關安排的確有助減慢疫症擴散。回想17年前沙士爆發,香港人感受之深,歷歷在目。17年來記憶揮之不去,成為重大教訓。來到今天,民間很多人都都減少社交活動,提高個人衛生水平,自動自覺戴上口罩。但願我們可以渡過這場危機,把人命傷亡減到最低。經濟尚可恢復,但人死就不能復生。生命總應該珍惜。
  總體而言,美國及全球股市不僅從疫症爆發後的短期修正中恢復過來,而且某些市場甚至創新高。美國標普500指數在1月份下跌後反彈,更在2月14日達到了3380點的歷史新高。美國投資者更期待第四季企業業績、製造業復甦跡像以及整體經濟良好狀況帶來的意外驚喜。直至截稿日,美國祇有15例確診病例,而並無死亡個案。
  超過7成標普500公司公布了第四季業績,其中74%的公司盈利超過預期。直至截稿日,第四季業績從最初估計下跌1﹒7%,調整至上升1﹒8%。收入方面,三分之二企業表現勝過預期,總體收入增長4%。至於在歐洲,有一半Stoxx 600公司發布了業績,當中有58%企業表現勝過預期。另外,有57%的公司收入超過預期,總體收入增長率為2%。簡而言之,美國企業勝過歐洲,所以普遍美股估值亦較高。
  本月初,美國ISM製造業指數在1月份出乎意料外升了3﹒1點,重復擴張領域。非製造指數亦升了0﹒6點,與市場預期一致。製造業數據在最近幾個月有所改善,部分是由於中美之間貿易緊張局勢緩和所致。製造業是2019年美國經濟中較薄弱一環,任何復甦跡象都值得留意。然而,有關數據只能反映肺炎疫情爆發及波音宣布737 Max停產之前的狀況,稍後的數據可能會受這拖累。消費佔美國經濟六成以上,而就業市場依然強勁,則會繼續支持這一重要環節。1月份非農就業增加了225000份工作,增幅大過預期。工資增長也有所加快,時薪平均提高了0﹒25%。
  資產配置方面,股票和債券保持中立,所持權重相若。地區則仍然以美國為先。宏觀經濟數據和企業業績顯示,美國領先於其他市場。然而,肺炎病毒疫情尚未遏制,美股亦未見得把相關風險計入估價當中。《安聯投資大中華及東南亞基金業務客戶投資策略師 馬桂銓》

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