自開通以來,港股通累計淨買入資金已超過1萬億港元。隨著港股通資金的不斷湧入,港股通佔港股大市成交的佔比不斷提升,目前已能穩定地保持在港股總成交的一成以上,部分佔比較高的交易日甚至能超過兩成。對於港股通等內資對香港市場的影響,主要是需要考慮內地投資者有其他渠道購買港股,特別是早前已存放於香港的資金。此外,內資或集中投資於個別股份,令其對相關股份的影響顯著增加。
全球機構投資者仍在港股佔主導地位,只是隨著港股通順利落地,內資的話語權持續增加。不過,歐美投資者,特別是機構投資者仍佔港股成交大多數。對於內資在香港市場的資產配置,不會所有資金均流向股市,債券及保險亦為內資的投資重點。他們的選擇亦不止香港,但無論如何,隨著內地資金持續流入,香港股市將日漸受到內地投資者影響,包括投資風格及股份選擇,未來內資將對部分股票取得較大的定價權。
目前港股通淨流入持股市值佔港股主板市值體量上暫時仍然算少,但是如果微觀看個別股票,內資將對部分港股取得定價權。另一方面,目前港股通成交金額對增加港股的成交額貢獻明顯,有助於進一步提升港股的流動性,修正過往長期低迷的估值,內資對港股的影響力慢慢擴大。自港股通開通後,投資者一直視「北水」為主要帶動大市的泉源,所以影響是相當深遠的。
不少內地投資者以為,若干港股之所以會納入港股通標的,一般是經過精挑細選的。這種誤解產生了不少問題,對於秒速暴挫的的港股通標的,其特點一般是股權集中度較高。這些股票僅僅只是因為滿足了納入港股通的條件而已,但並不代表股票本身都是優質的,港股通個股質量參差不齊,因此內資在買入的時候要盡可能地從公司財務狀況、基本面、管理層架構、公司管理水平、股權集中度等多個維度進行分析,避免踩雷。
不少秒速暴挫的的港股通標的都是以內地經營業務的企業為主,故此內資投入可能較多,損失亦會較為嚴重。相關股份下跌有不同原因,例如大股東被斬倉,或受沽空機構追擊。內資損失是否真的較大,要視乎內地散戶投資者數量眾多,市場炒風較盛,快進快出、追漲殺跌等特徵較為明顯。內地投資者在買入一些題材股、概念股,或者知名度較低的港股通標的時,就應對這些個股的秒速暴挫的有心理準備。不少在在港上市的中小型公司,外資機構投資者是不會貿然投的,主要涉及財務規模問題。始終,香港市場仍是以機構投資者為主導,他們並非對沖基金,故此不會快進快出,亦不會過度炒作缺乏基本面的概念。不過,隨著互聯互通的開通,內資的投資風格也影響到了香港的一些中小型股的價格波動,且波動幅度加大,一旦秒速暴挫的個股增多,就會讓內資失去對香港市場的信心,那麼香港中小型板塊成交量就會更差,陷入惡性循環,投資市場不可不防!《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納》
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