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11/12/2019 15:47

《缸邊嫺談-黃惠嫺》受惠在線旅遊需求增,同程藝龍收入加快

  《缸邊嫺談》同程藝龍(00780)今年第三季度的收入同比增長22﹒3%至
20﹒62億元。其中,佔集團整體收入33﹒6%的住宿預訂服務分部,其收入增長
34﹒5%至6﹒94億元;佔整體收入55﹒3%的交通票務服務分部,其收入增長1﹒6%
至11﹒4億元;佔整體收入11﹒1%的其他分部,其收入增長3﹒72倍至2﹒29億元。
 
*同程藝龍的優勢*
 
  騰訊(00700)及Ctrip﹒com為集團的兩大股東。除作為股東之外,騰訊亦與
集團有合作關係,令集團能以低成本獲得龐大的用戶群。截至2019年第3季度,集團的平均
月活躍用戶為2﹒34億人,同比增長13﹒4%,持續領先線上旅行平台(OTA)行業,並
於2019年8月達到超過2﹒5億人的歷史最高水平。主要通過微訊小程序同程藝龍在騰訊旗
下平台建立多元化的流量渠道。一是利用微信小程序的支付入口及小程序下拉列表,2019年
第三季度的平均月活躍用戶為1﹒25億人;二是同程藝龍在騰訊旗下平台投放廣告,而
2019年第三季度平均月活躍用戶為48﹒5百萬人;三是在微信內的分享及搜索功能,
2019年第三季度平均月活躍用戶為18﹒8萬人。

  作為集團的大股東之一,集團能從騰訊這互聯網巨頭取得龐大的活躍用戶,同時致力提升客
戶的付費比率,第三季度集團的平均月付費用戶為29﹒8百萬,同比增長31﹒9%。月付費
用戶的增長高於活躍用戶的增長,證明集團的付費轉化率高。而截至2019年9月30日,集
團的年度付費用戶數目達到1﹒35億人,即國內差不多10個人當有一個是同程藝龍的付費客
戶。
 
  另外,集團亦透過騰訊的平台進軍中國低線城市市場。截至2019年9月30日,同程藝
龍在中國非一線城市的註冊用戶比例保持在約85﹒5%。截至2019年9月30日止三個月
,集團已有效滲透至低線城市,約63﹒3%的新增付費微信用戶來自三線或以下城市,較
2018年同期的58﹒8%提升4﹒5個百分點。

*受惠農曆年臨近*

  綜觀集團的業務從不同方面取得優勢,當中包括:國內居民收入增加、消費能力提升、知識
水平不斷進化下,居民在境內、境內的出行次數有增無減,令在線旅遊業務生意源源不斷;與騰
訊互聯網巨頭的關係,同程藝龍獲的大股東之一騰訊的5年獨家協議及優先續約權,即自
2017至2026年間可用微信銀包付款及利用騰訊的大數據作交差銷售,以及廣告合作。集
團未來會繼續於低線城市增加潛力及加大滲透,繼續開發創新產品及服務,以滿足旅客的需求,
並會致力於投資技術基礎設施及人工智能能力,從線上旅行平台(OTA)轉型為智慧出行管家
(ITA),為客戶提供更多元化的服務。
 
  隨著消費力的提升以及線上業務滲透率的提高,中國線上旅遊市場將保持強勁增長,加上農
曆新年臨近出遊季節將至,集團將可受惠於消費支出增加所帶來收入增長。投資者可考慮於
12﹒3元以下的位置增持或吸納,中長線目標價為14﹒7元。
《工銀亞洲證券業務部分析員 黃惠嫺》

*筆者為證監會持牌人士,並無持有上述股份

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