市場現在相當關注本周四（１２日）香港時間晚上８：４５歐洲央行的議息會情況，因為這是新任行長拉加德上任後的首個議息會。至於市場關注的焦點主要有四方面：
首先，前行長德拉吉於９月２６日議息會上宣布由今年１１月起，無限期每月買債２００億歐元。就當時而言，已有部歐洲央行委員以至有市場分析也覺得這做法是有點過份寬鬆。而最近所見，歐洲經濟略見改善，如失業率的回落及通脹回升上１％等。現市場關注新行長是否會維持有關政策，或會否作出修改，給予市場一個該行買債期限。
＊拉加德上任首個議息會＊
其次，市場關心新人事會否有新作風。拉加德日後會否改變歐洲央行在制定貨幣政策時的制度及其在制定貨幣政策時所關注因素。舉個簡單例子，聯儲局主席鮑威爾暗示不再減息，原因是他認為美國經濟動力是來自消費。面對美國偏低的失業率，及相對理想的工資增長，鮑威爾認為這可帶動美國經濟穩步上升因而無需聯儲局再減息。當制定貨幣政策時，拉加德將關注哪些因素？她的取向將影響日後市場對歐央行貨幣政策的分析方法。
第三，拉加德上任後不斷呼籲歐元區內各國要加大財政政策刺激經濟，不要單依賴歐央行的貨幣政策。在這方面究竟她有否全盤計劃，針對各成員國多推財政政策？如有，相信這同會影響日後歐央行在貨幣政策上的決策，並會同時影響歐元匯價。
＊看歐央行評作有何改變＊
第四，拉加德過去也一直呼籲各國要關注氣候變化。當日後歐央行在買債時，又會否加上氣氛變化作為條件。例如某某成員國如在環保上做得比較好，歐央行會否在買債時增其比重？又或對於這些在氣氛變化上做得比較差的國家，歐央行又會否買少來自這些國家的債？如答案是會，這可能同會影響日後整個歐洲債券市場變化。
所以本周歐洲央行的議息會重點不在於貨幣政策的變化上，因為很大機會歐央行將維持所有政策不變。相反，重點在於看拉加德議息會後的聲明，看她將如何改變歐央行的運作及制定貨幣政策上的操作。《恒生銀行首席市場策略員 溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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