金界（０３９１８）近日宣布透過其全資附屬公司獲發牌照在柬埔寨經營賭場７０年，該期限於２０６５年屆滿。期間，集團擁有可在柬埔寨金邊方圓２００公里範圍內經營賭場（柬越邊境地區、Ｂｏｋｏｒ、Ｋｉｒｉｒｏｍ Ｍｏｕｎｔａｉｎｓ及Ｓｉｈａｎｏｕｋｖｉｌｌｅ除外）至２０３５年的獨家經營權，現已延長額外１０年，直至２０４５年１２月３１日。名義上，延長經營時間，而且是獨家經營，以賭場此模式，誇張地說坐著派牌賺多１０年錢，對企業的價值來說巨大，惟金界股價半日上升２﹒４％，市值只是增加１億多，升幅似乎未夠。再者，有別於澳門賭彩股，金界牌照不受博彩類型、賭桌及電子博彩機數量、博彩空間、博彩中介人佣金及回扣的限制，公司擁有極大的靈活性，面對市場需求變化，可改變其運營以符合客戶的需求。
政局方面，新柬埔寨王國政府於２０１８年９月正式及順利組建，未來五年任期，經營環境穩定，持續地令外國直接投資增加，去年流入柬埔寨的外國直接投資達３１億美元，按年就增長１１％。與中國的緊密地緣政治關係下，截至２０１９年７月，到訪柬埔寨的國際商務旅客量增加了１５２％，達到８３﹒９萬人次，其中來自中國旅客佔約７８％。中美貿易關係影響下，部分中國製造業公司亦遷往柬埔寨等成本較低的國家。金界項目位於金邊的市中心，地理位置優越，當地經濟動力增加，加上旅客人數上升，公司未來盈利自然水漲船高。
＊大股東對前景信心大＊
事實上，大股東Ｃｈｅｎ Ｌｉｐ Ｋｅｏｎｇ對公司未來前景信心非常大。首先，由２０１８年５月開始至１１月，分階段以７﹒０２１３至７﹒６４１８的每股平均價增持，合共增持接近３０００萬股，持股至６６﹒１％。另外，今年初公布Ｎａｇａ３擴建工程，投資額最高達３５億美元，佔當時集團規模超過逾半市值，市場對項目前景存疑，而且項目以家庭旅客為目標，投資額高，回報是未知數，最後大股東在今年４月決定承擔一半的開發成本，待項目完工及全面投入營運時，才按每股１２元發行逾１１﹒４２億股新股支付，較當時溢價高出２９％，可見大股東對項目的信心。事實上，到今年９月，股份已升至１２元，至今日（２０日）中午收市價１４元，可見其眼光。
以股價升幅表現，亦反映了投資市場對公司前景的看法。雖然每股價值由項目落成後，會隨著大股東得到新股後持股將由６６﹒１％升至７３﹒１７％而攤薄了小股東的權益，不過，由於項目需要多年才能落成，加上大股東以變相零息給予公司作貸款，而且１１﹒４２億股在項目落成前也不能收取股息，更突出大股東願意付出極高的機會成本。公司已表示未來發展Ｎａｇａ３項目不會影響派息，現時預期息率達３﹒５厘，預測市盈率１７倍，估值上仍然吸引，相信未來股價仍可睇高一線。《宏滙資產管理董事及投資策略總監 林嘉麒》
＊筆者並無持有上述股份
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