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14/11/2019 15:25

《缸邊嫺談-黃惠嫺》建滔積層板受惠5G商用及鼓勵家電汽車消費

  《缸邊嫺談》截至2019年6月30日止六個月,建滔積層板(01888)今年上半年
的收入同比下跌21﹒2%至76﹒32億元。收入下跌主要由於覆銅面板的平均單價下跌,以
及物業交付單位數目下跌所影響。其中,佔集團整體收入91﹒5%的覆銅面板分部,今年上半
年的收入同比下跌22﹒1%至69﹒81億元,分部溢利同比下跌47%至9﹒81億元;佔
集團整體收入5﹒3%的物業分部,上半年的收入跌36﹒4%至4﹒06億元,分部溢利跌
39﹒5%至1﹒87億元;佔集團整體收入3﹒2%的投資分部,上半年的收入同比增長
1﹒95倍至2﹒45億元;分部溢利同比增長2﹒16倍至2﹒44億元。
 
*覆銅板需求將會回升*
 
  覆銅面板需求回升,主要由於5G建設及國內鼓勵家電、汽車消費所帶動。隨著5G商用牌
照的發放,商用漸近,5G網絡年代的通信、消費電子以及汽車電子等領域將會發生變化,基站
加快建設從而帶動相應覆銅面板行業的需求。
  除5G基站的建設能帶動到覆銅面板需求之外,由4G升級到5G智能手機亦會帶動覆銅面
板的需求。根據國際數據公司(「IDC」)預計,2020年智能手機的出貨量同比將會回復
增長至1﹒6%。而明年的增長主要來自於5G網絡的商用。而根據Canalys預測,未來
5年,全球5G手機出貨量將達到19億部,其複合年均增長率達到179﹒9%。屆時手機覆
銅面板將進入高速發展期。
  2019年1月29日,發改委、工信部、財政部等十部門聯合印發《進一步優化供給推動
消費平穩增長促進形成強大國內市場的實施方案(2019年)》,提出6個方面、24項政策
,促進汽車、家電更新換代,改善住房、養老、育兒條件,更好滿足高品質消費需求。到8月
27日時,國務院辦公廳印發了《關於加快發展流通促進商業消費的意見》,其中便指出要求釋
放汽車消費潛力。而覆銅面板最終應用於電腦、通訊設備、消費電子、汽車電子等眾多領域,相
信在國家的消費政策及5G建設的推動下,集團的覆銅面板銷售將會重回正增長。

*強化垂直整合生產*

  根據Prismark Partners LLC的最新研究報告,集團連續14年穩踞
全球覆銅面板市場第一位,全球市場佔有率為14%。隨著通訊速度的升級,電子產品、家電及
汽車消費將會增加。集團已積極部署增添產能,計劃在廣東省連州市的銅箔廠增加產能,每月增
產銅箔1200噸;在江門市增加生產線,增加環氧玻璃纖維覆銅面板每月40萬張,進一步強
化垂直整合生產模式。為滿足5G時代對高階覆銅面板產品需求以及海外市場拓展的需要,集團
位於廣東省清遠市和韶關市,以及泰國的覆銅面板廠將於今年分階段增加產能,可望推動覆銅面
板部門進入新的增長周期。相信隨著5G進入商用,基站的建設及智能產品的升級換代將會帶動
覆銅面板的需求,加上國內鼓勵家電及汽車消費,這將會進一步提升集團在覆銅面板的銷售。投
資者可考慮於7﹒5元附近的位置增持或吸納,中長線目標價為9﹒37元。
《工銀亞洲證券業務部分析員 黃惠嫺》

*筆者為證監會持牌人士,並無持有上述股份

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