《投資筆記－黃子燊》經濟環境不利打工一族，投資自保切合時宜

　　不論環球經濟及本地社會，近日均亂象紛呈。如過往一年有在投資市場打滾的投資者，想必會感嘆在「政治綁架經濟，經濟綁架股市」的情況下，爭取回報變得著實不容易。然而，綜觀宏觀趨勢，目前環境其實頗為不利於工薪一族（下文簡稱「打工仔女」），故此即使投資變得不容易，還是有努力嘗試的價值。

＊七八十年代宏觀環境有利「打工仔女」＊

　　在談為何今天環境不利受薪階級前，不如先和讀者談一下，有利「打工仔女」的七十至八十年代。為甚麼這個年代相對有利於「打工仔女」呢？原因很簡單－「經濟高增長，錢值錢」。就（ｉ）「高增長」：「打工仔女」收入的來源主要便是工資，而工資的增長取決於市場對勞動力的渴求程度。七十至八十年代世界以至香港均處於經濟高速增長期，市場整體不斷擴張，企業自然有不斷增聘人手的需求；另一方面，由於市場高速擴大，各行各業格局未定，企業自然願意出高價招聘人才去搶佔江山，搶佔行業龍頭位置；在這兩重效應下，「打工仔女」的工資便可以有高增長（即加薪快）。而就「錢值錢」，一般「打工仔女」的主要收入來源是工資（即現金），儲蓄到一定程度才會考慮購買資產。而在七八十年代，由於利率高（學術角度即是現金的價格貴），「打工仔女」「出糧」後，即使不投資（不買樓亦不買股票），只放在銀行做定期存款，亦有不俗回報，加上高利率一定程度上壓抑了資產價格，這情況下，金錢的購買力便不會被通脹和資產價格升幅過度侵蝕，由於「人工增速快，金錢購買力跌速慢」，一般「每月袋人工」的「打工仔女」亦因此能過上不俗日子。

＊金融海嘯後「打工仔女」處於不利位置＊

　　然而，目前的環境正好相反，是處於「經濟低增長，錢不值錢」的年代。就（ｉ）「低增長」，自２００８年金融海嘯後，全球多個經濟體均處於低增長，只有美國稍為好點，但仍脫離不了低增長的區間。在這情況下，「打工仔女」的工資增長自然相對不樂觀。另一方面，由於環球高增長時代已過，大部分的行業板塊格局均已定型，企業亦無需像以往般激烈競爭人才，在此雙重效應下，在現今時代「打工仔女」的工資增長幅度自然稍遜。而就「錢不值錢」方面，由於目前環球處於低息環境，錢放在銀行本身已不能生錢，加上全球央行均採取偏鬆貨幣政策－歐日央行均在擴大資產負債表（通俗點說即「印錢」），美國亦停止收縮資產負債表，並短期透過公開市場操作（ＯＭＯ）重新擴表，這些舉動更令資產價格出現通脹，及令貨幣相對資產的購買力貶值。在這情況下，「人工增速慢，金錢購買力跌速快」，以每月工資（現金流）作為主要收入的「打工仔女」自然處於相對不利的位置了。

＊現金換成資產當今環境下的出路＊

　　在這個情況下，哪類型的人最為受惠呢？那就是資產持有者了。貨幣供應的增加及利率的降低，兩者均有利於支撐甚至推高資產價格，而只要資產價格維持高位，資產持有者又可以資產作押，套出現金去購入其他資產，繼續增值或套息，只要央行寬鬆貨幣政策不止，相關遊戲便可以繼續進行下去。正因如此，掌握投資並將現金轉換成資產，實在是十分重要了。
《晉裕環球資產管理投資研究部投資分析師　黃子燊》